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杰瑞股份(002353.SZ) 买入评级分析总结

核心内容

杰瑞股份（002353.SZ）作为机械设备行业的龙头企业，近期发布2021年前三季度业绩报告，显示其营业收入和净利润均实现同比增长。公司当前价格为48.82元，总股本为957.85百万股，流通A股为619.29百万股，总市值为46,762.43百万元。公司毛利率为36.6%，期间费用率为12.1%，显示出良好的成本控制能力。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度，公司实现营业收入55.28亿元，同比增长1.9%；归母净利润11.46亿元，同比增长2.8%。其中Q3单季度营收和净利润均出现下滑，主要受原材料和海运成本上升影响。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年业绩分别为17.8亿元、25.2亿元、30.1亿元，对应PE分别为26倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
• 行业复苏：国内外油气行业复苏明显，国内页岩油开发加速，海外北美页岩活动持续修复，公司作为压裂设备龙头，有望受益于行业景气度回升。
• 市场表现：公司股价表现相对沪深300指数略弱，但整体处于行业复苏的有利环境中，具备良好的成长性和市场弹性。

关键信息

股票数据

• 总股本：957.85百万股
• 流通A股：619.29百万股
• 52周股价区间：25.35-56.37元
• 总市值：46,762.43百万元
• 每股净资产：12.56元

投资要点

• 营收与利润：2021年前三季度营收同比增长1.9%，净利润同比增长2.8%。Q3营收同比-11.7%，净利润同比-10.1%。
• 毛利率变化：前三季度毛利率为36.6%，同比-1.1个百分点；Q3毛利率为34.6%，同比-3.8个百分点，主要受原材料和海运成本上涨影响。
• 费用控制：期间费用率同比下降0.6个百分点，其中销售费用率上升0.6个百分点，管理费用率上升0.9个百分点，财务费用率下降2.2个百分点，研发费用率上升0.2个百分点。
• 市场拓展：北美市场活跃度提升，公司有望持续拓展海外市场，实现业绩增长。
• 风险提示：国际油价波动、新产品推广不及预期、三桶油资本支出不及预期。

财务预测

• 营业收入增长率：2021年11.7%，2022年26.1%，2023年21.5%
• 净利润增长率：2021年5.4%，2022年41.4%，2023年19.4%
• 每股收益：2021年1.86元，2022年2.63元，2023年3.14元
• 每股净资产：2021年13.43元，2022年16.06元，2023年19.20元
• PE估值：2021年26倍，2022年19倍，2023年16倍
• P/B估值：2021年3.64倍，2022年3.04倍，2023年2.54倍
• P/S估值：2021年5.04倍，2022年4.00倍，2023年3.29倍
• EV/EBITDA估值：2021年21.45倍，2022年18.14倍，2023年15.14倍

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率在36.8%-38.9%之间波动，净利润率在19.2%-21.6%之间，净资产收益率稳定在13.9%-16.4%之间。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，从2020年的39.5%降至2023年的34.4%。
• 流动比率：从2020年的2.2升至2023年的2.5。
• 速动比率：从2020年的1.4升至2023年的1.6。
• 现金比率：维持在0.4左右。
• 资产周转率：从0.4升至0.5，显示资产使用效率提升。

现金流量表

• 经营活动现金流：2021年预计为1,958百万元，2022年预计为-107百万元，2023年预计为613百万元。
• 投资活动现金流：2021年预计为-749百万元，2022年预计为94百万元，2023年预计为273百万元。
• 融资活动现金流：2021年预计为-300百万元，2022年预计为-400百万元，2023年预计为-335百万元。
• 现金净流量：2021年预计为909百万元，2022年预计为-413百万元，2023年预计为551百万元。

分析师与研究助理简介

• 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 邵玉豪：研究助理，协助分析师完成研究报告。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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