20210723-德邦证券-杰瑞股份-002353.SZ-获北美4亿元大单_技术领先+市场复苏有望带来北美业务高弹性_16页_1mb

杰瑞股份（002353.SZ）研究报告总结

核心内容

本报告主要围绕杰瑞股份在北美市场的拓展情况，分析其在页岩油气行业复苏背景下的发展机会与投资价值。报告指出，北美页岩油气行业在疫情后正经历由点及面的复苏，并且行业格局正在向集中化发展。杰瑞股份凭借其技术领先和本地化服务能力，成功获得4亿元订单，进一步巩固其在北美高端压裂设备市场的地位。

主要观点

• 行业复苏与格局变化：疫情对北美页岩油气行业造成严重冲击，导致大量中小企业破产重组，行业集中度提高。传统油服公司通过并购和瘦身整合，逐步向数字化和新能源领域转型，新型压裂技术成为趋势。
• 杰瑞的市场突破：杰瑞股份成功获得北美4亿元大单，标志着其大功率涡轮压裂设备获得市场认可，具备显著的先发优势。
• 技术优势：杰瑞的涡轮压裂设备在输出功率、效率和使用寿命等方面均优于传统设备，具备降本增效的优势。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为20.5/25.6/30.1亿元，对应PE分别为20、16、14倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：国际油价大幅波动、新产品推广不及预期、三桶油资本支出不及预期等。

关键信息

市场表现

• 沪深300对比：1M涨幅0.27%，2M涨幅13.16%，3M涨幅29.30%
• 相对涨幅：1M-0.93%，2M12.82%，3M28.26%

股票数据

• 总股本：957.85百万股
• 流通A股：604.77百万股
• 52周内股价区间：25.35-56.37元
• 总市值：40,814.16百万元
• 总资产：18,343.93百万元
• 每股净资产：11.88元

投资要点

• 事件：杰瑞成功签署北美4亿元订单，标志着其大功率涡轮压裂设备获得市场认可。
• 行业复苏：北美页岩油气公司资本开支趋于稳健，部分区块已恢复至疫情前水平。
• 技术趋势：电动化、涡轮化成为降本增效的新方向，北美龙头油服公司纷纷布局。
• 杰瑞优势：在北美拥有研发、生产、售后服务全链条基地，具备显著的海外拓展优势。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为9522/11711/14418百万元，净利润分别为2051/2561/3011百万元。

财务预测与估值

风险提示

• 国际油价大幅波动
• 新产品推广不及预期
• 三桶油资本支出不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级
• 公司作为全球压裂设备龙头，具备显著的市场弹性
• 受益于国内外复苏，未来增长确定性强

总结

杰瑞股份在北美市场取得重大突破，成功签署4亿元订单，标志着其涡轮压裂设备在高端市场的认可。北美页岩油气行业在疫情后逐步复苏，行业集中度提升，降本增效需求推动新型压裂设备发展。杰瑞凭借本地化服务能力与技术优势，在竞争中占据有利位置，盈利预测显示其未来三年增长稳健，估值合理，因此维持“买入”评级。然而，需警惕国际油价波动、新产品推广不及预期等风险因素。