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杰瑞股份（002353）投资分析总结

核心内容概览

杰瑞股份是中国油气装备及服务行业的民营企业龙头，实施全球化战略，2017年上半年海外营收占比达55%。公司专注于提供油气开发一体化解决方案，业务涵盖油气田工程建设服务、油田工程技术服务、油气田装备研发制造、环保一体化服务等多个领域。公司产品线丰富，已通过API Q1、ISO9000及ISO/TS29001认证，并成为中石油集团勘探开发设备一级供应商。

主要观点

• 行业地位：杰瑞股份是民营油服行业的重要参与者，拥有较强市场竞争力，且在海外市场表现突出。
• 业绩拐点：公司2017年新订单大幅增长，预计2018年将出现业绩显著改善，成为业绩拐点。
• 油价回升：2018年初布伦特原油价格突破70美元/桶，创两年新高，带动油服行业复苏。
• 盈利改善：随着油价回升和资本支出增加，油服行业盈利状况逐步改善，杰瑞股份作为行业龙头有望受益。
• 技术优势：公司压裂设备技术领先，拥有国内外市场竞争力，特别是Apollo4500型压裂车，单机功率最大。
• 员工持股计划：公司已实施三期员工持股计划，累计成交6.35亿元，平均持股成本为27.4元/股。
• 估值分析：公司当前PE为155倍，PB为1.38倍，估值处于历史低位，具备投资价值。
• 风险提示：包括油价大幅波动、海外业务风险、宏观经济波动等。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1999年
• 上市时间：2010年
• 总股本：957.85百万股
• 流通股本：666.95百万股
• 市价：15.05元
• 市值：14,415.64百万元
• 流通市值：10,037.60百万元
• 主要业务：油气田工程建设服务、油田工程技术服务、油气田装备研发制造、环保一体化服务

盈利预测与估值

• 2017-2019年EPS：0.08元、0.31元、0.82元
• 2017-2019年PE：155倍、43倍、16倍
• 2017-2019年净利润：80.91百万元、293.87百万元、780.92百万元
• 2017-2019年净利润增长率：-32.95%、263.19%、165.74%
• 2017年前三季营收：20.5亿元，同比增长10.23%
• 2017年前三季净利润：4878万元，同比下降53.5%

压裂设备

• 产品线：2000型、2300型、2500型、3100型、Apollo4500型
• 技术优势：Apollo4500型压裂车为世界最大单机功率压裂车，搭载5600hp涡轮发动机和5000hp压裂泵
• 市场格局：与中石化四机厂并列为国内双巨头，国内市场份额稳定

油价与行业趋势

• 油价变化：2018年初布伦特原油价格达70美元/桶，创两年新高
• 需求端：全球原油需求与GDP增长正相关，2018年有望温和增长
• 供给端：OPEC减产协议执行率提升，全球原油库存下降，供需趋近平衡
• 投资回暖：2017年全球油气勘探开发投资回升约7%，2018年有望持续回暖

员工持股计划

• 三期计划：累计成交6.35亿元，持股均价27.4元/股
• 第一期：2015年，1806.44万股，均价30.68元/股
• 第二期：2017年，135万股，均价18.57元/股
• 第三期：2018年，380万股，均价14.82元/股

风险提示

• 油价大幅波动
• 海外业务所在地局势及汇率波动
• 低碳能源体系发展对行业的影响
• 境外法律、政策风险
• 宏观经济波动

总结

杰瑞股份作为中国油服行业民企龙头，具备较强的市场竞争力和国际化发展优势。随着油价中枢不断抬升，公司业绩有望迎来拐点。2017年新增订单大幅增长，2018年将成为业绩改善的关键一年。公司压裂设备技术领先，尤其Apollo4500型压裂车，是行业内的核心产品。同时，公司积极推进员工持股计划，增强员工凝聚力，为公司长期发展提供支持。当前公司估值处于历史低位，具备较高的投资价值。然而，公司也面临油价波动、海外业务风险及宏观经济波动等挑战，需密切关注。