20240827-东海证券-科博达-603786.SH-公司简评报告_客户结构优化_新产品加速全球化拓展_3页_315kb

科博达公司简评总结

投资要点

• 公司2024年上半年实现营收2742亿元，同比增长40%，归母净利润372亿元，同比增长35%。
• 2024年上半年，公司毛利率为29.14%，同比下降17.8个百分点；期间费用率为15.38%，同比下降15.9个百分点，其中管理费用率和研发费用率改善显著。
• 公司客户结构优化，新势力收入占比提升，新势力收入占比超15%，理想成为公司第4大客户。
• 新产品加速全球化拓展，获得德国奥迪、大众、宝马、保时捷等多家国际大客户项目定点。
• 投资建议维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为844亿元、1076亿元、1346亿元，对应PE分别为21X、17X、13X。

详细分析

营收与利润表现

公司2024年上半年整体业绩增长稳健，营收和净利润均实现双位数增长，符合市场预期。其中，2024年第二季度单季增长略有放缓，但整体势头良好。

业务结构与增长驱动

• 业务亮点：照明控制系统与电机控制系统增长强劲，能源管理系统增长尤为显著，同比增长达104%。
• 客户优化：新势力车企在公司收入中的占比提升至15%以上，理想等品牌成为重要增长点。
• 全球化拓展：新产品如Efuse、底盘控制器等进入大众配套体系，科博达加速全球布局，获得多个国际车企定点项目。

风险提示

• 汽车市场竞争可能加剧；
• 新产品市场开拓不及预期；
• 原材料、汇率波动等外部风险。

公司简评：科博达

一、亮点分析：
➢ 业绩稳健增长，2024H1营收2742亿元，净利润372亿元，同比增长40%及35%；
➢ 新业务如能源管理系统增速显著，达104%；
➢ 新势力收入占比超15%，客户结构优化；
➢ 新产品全球化拓展获突破，已获多家国际车企定点订单。

二、风险与展望：
➢ 面临市场竞争与新产开拓不确定性；
➢ 但公司盈利预测持续上调，维持“买入”评级。