20220828-中国银河-科博达-603786.SH-新能源车配套产品业务蓬勃发展_客户群多元化拓展_3页_497kb

科博达（603786.SH）2022年半年度报告点评总结

核心内容概述

科博达在2022年上半年实现了营业收入14.85亿元，同比增长1.82%，但归母净利润1.99亿元，同比下滑13.25%。尽管净利润下滑，但公司通过新业务的拓展和产品毛利率的回升，使得2022年第二季度的净利润环比大幅增长17.44%，表明公司盈利能力正在逐步恢复。

主要观点

• 净利润降幅缩窄：2022年上半年净利润同比下滑13.25%，但第二季度净利润同比下滑仅为1.06%，降幅显著缩窄，主要得益于毛利率的回升。
• 毛利率修复：2022Q2毛利率达到35.73%，同比提升0.03个百分点，环比提升2.38个百分点，已修复至去年正常水平。
• 新能源车业务增长显著：新能源车相关业务销售收入达1.10亿元，同比增长76%，显示出公司在新能源汽车领域的强劲增长势头。
• 产品结构优化：照明控制系统、能源管理系统、车载电器与电子等产品收入均实现良好增长，其中能源管理系统同比增长19.59%，车载电器与电子同比增长10.37%。
• 研发投入加大：2022H1研发费用为1.66亿元，同比增长18.01%，研发费用率达11.21%，显示公司对技术研发的重视。
• 市场拓展加速：公司获得宝马、大众、一汽红旗、理想等客户的新定点项目60个，预计产品生命周期销量约1.2亿只。同时，公司加快国际化步伐，已在英国、日本设立新公司，并进入丰田、本田、日产和铃木等日系主流汽车市场。
• 投资建议：公司2022-2024年营业收入预计分别为30.68亿元、37.35亿元、44.28亿元，归母净利润预计分别为4.46亿元、5.64亿元、6.81亿元，对应EPS分别为1.10元、1.40元、1.68元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

• 2022H1营业收入：14.85亿元，同比增长1.82%
• 2022H1归母净利润：1.99亿元，同比下滑13.25%
• 2022Q2营业收入：7.48亿元，同比增长6.77%
• 2022Q2归母净利润：1.08亿元，同比下滑1.06%，环比增长17.44%
• 2022H1毛利率：34.55%，同比-1.08个百分点
• 2022Q2毛利率：35.73%，同比+0.03个百分点，环比+2.38个百分点
• 销售费用率：2022H1为1.97%，同比+0.24%
• 管理费用率：2022H1为5.17%，同比-0.14%

产品与市场

• 新能源车相关业务：销售收入1.10亿元，同比增长76%
• 主要产品：照明控制系统、能源管理系统、车载电器与电子等产品收入增长良好
• 客户拓展：获得宝马、大众、理想等客户的新定点项目60个
• 国际化布局：在英国、日本设立新公司，进入丰田、本田、日产和铃木等日系主流汽车市场

投资建议

• 未来三年营收预测：30.68亿元（2022E）、37.35亿元（2023E）、44.28亿元（2024E）
• 未来三年归母净利润预测：4.46亿元（2022E）、5.64亿元（2023E）、6.81亿元（2024E）
• EPS预测：1.10元（2022E）、1.40元（2023E）、1.68元（2024E）
• 评级：维持“推荐”评级

风险提示

1. 疫情对公司产销带来的不利影响
2. 原材料价格上涨的风险
3. 产品销量不及预期的风险

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于10%）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）

特别鸣谢

秦智坤

市场数据

分析师简介

• 石金漫：汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，7年汽车、电力设备新能源行业研究经验，曾供职于国泰君安证券研究所、国海证券研究所，2016-2019年多次新财富、水晶球、II上榜核心组员，2022年1月加入中国银河证券研究院。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券股份有限公司研究院。

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。客户应自行判断，不得依赖本报告进行投资决策。

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