20240423-东海证券-科博达-603786.SH-公司简评报告_域控产品持续放量_加速海外基地建设扩大全球市场业务_4页_349kb

科博达（603786）公司简评

投资要点

公司发布2023年报及2024年一季报，2023年营收462.5亿元，同比增长37%；归母净利润60.9亿元，同比增长35%。2024Q1，营收141.7亿元，同比增长55%，归母净利润21.9亿元，同比增长66%。

业务分析

多业务增长：照明、电机、能源及车载电器业务2023年分别增长36%、28%、247%和14%。与理想、宝马等客户合作贡献显著增长，其中车身域控配套理想车型，推动能源管理系统业务大幅增长。
产品结构优化：毛利率2023年降至29.55%，但能源管理系统业务因产品放量显著盈利改善。2024Q1毛利率环比提升51.7%，期间费用率持续下降。
新产品拓展：车身域控、底盘域控等智能控制产品快速推广，同时HD大灯控制器、氛围灯等产品成功扩客户，智能光源业务延续高增长。
全球化布局：加速建设海外生产基地，与日本企业合作设厂，配套大众、丰田等车企，并谋求欧洲、北美建厂，以保障供应链安全。

投资建议

上调盈利预测，2024-2026年归母净利润预计87.7亿元、113.4亿元、13.91亿元，对应PE分别为31、24、19倍。维持“买入”评级，认为公司在全球优势与新品拓展上具备持续增长潜力。

风险提示

下游车销量、原材料价格波动及产品拓展不及预期风险。

科博达财务摘要

• 主营业务：照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器
• 业绩亮点：营收与净利润双增长，毛利率和费用率改善
• 估值：2024年PE31倍，维持买入评级