20150607-申万宏源-交通运输行业周报_国改首推铁龙中储_价值持续推介航空_25页_969kb

交通运输行业周报总结（2015年06月07日）

一、交运行业整体策略

当前行业策略为“量降质升，改革升级值时”，重点包括以下四个方向：

1. 国企改革：关注铁路市场化改革和航运竞争性行业国企改革带来的投资机会。
2. 区域战略支持：交运发展为国家区域战略提供转型支持，尤其关注上海、天津自贸区及“一带一路”带来的增值服务发展。
3. 供应链物流现代化：长期战略性推介“物流网络6巨头”，包括怡亚通、瑞茂通、铁龙物流、外运发展、农产品和中储股份。
4. 传统资产类公司转型：关注公路和运输性企业转型拓展机会。

此外，判断2015年经济开局艰难，航空股因油价下跌和人民币贬值预期存在反弹机会。

二、子行业策略和重点信息

（一）铁路

• 整体观点：铁路改革进入“人事换届，改革落地”阶段，铁路货运和社会大物流对接是核心方向。铁路公司化改革、投融资体制和资产证券化是未来投资机会的核心。
• 重点推荐公司：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流，均维持“买入”评级。
• 本周信息：
  • 坦桑尼亚授予中资企业铁路建设合同，计划6月开工。
  • 沈丹高铁即将开通运营，八月底正式运行。
  • 川黔铁路因暴雨中断，铁路部门采取措施恢复通车。
  • 中国中车于6月8日复牌，预计引领板块主题性机会。
  • 铁路PPP改革在京津冀、长江经济带和“一带一路”项目中形成突破。
  • 铁路信息化电气化进入买入阶段，推荐“6小龙”：辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术、众合科技、尼康机电。

（二）物流

• 整体观点：物流业景气指数回落，但流通4.0变革持续深化，供应链整合和跨境电商是重点方向。建议关注物流成长股。
• 重点推荐公司：怡亚通、瑞茂通、中储股份、外运发展，维持“买入”或“增持”评级。
• 本周信息：
  • 中国物流与采购联合会发布5月LPI为58%，回落0.6个百分点。
  • 圆通获批自建航空公司，成为继顺丰、EMS后第三家拥有航空公司的物流公司。
  • 中国邮政集团进行管理体制改革，改为总分公司体制。
  • 铁路物流与万科合作，共建物流仓储市场。
  • 电商物流和“互联网+”推动物流网络发展，关注菜鸟网络与物流企业的合作。

（三）航运

• 整体观点：航运行业整体评级为“增持”，建议关注“一带一路”带来的改革性投资机会。
• 重点推荐公司：中国远洋、中海集运、招商轮船、中海发展。
• 本周信息：
  • 集运市场运价持续下跌，需求平稳，运力扩张。
  • 散货市场运价涨势趋缓，煤炭运价上涨。
  • 油轮市场运价高位回落，国际油价继续下跌。
  • 马士基航运与韩进造船签订新船建造合同，金额达18亿美元。
  • 达飞轮船与韩进、美国总统轮船达成舱位协议，加强亚美航线合作。

（四）港口

• 整体观点：港口板块受“一带一路”推动，迎来发展机遇，重点关注上港、宁波港、天津港等。
• 重点推荐公司：上港集团、宁波港、天津港、深赤湾、盐田港、北海港。
• 本周信息：
  • 上海港实施新防污染办法，强化环保措施。
  • 青岛港与柬埔寨签署合作协议，拓展港口业务。
  • 上港集团获得以色列海法新港25年特许经营权，投资20亿美元。
  • 泉州港吞吐量连续三年破亿吨，增长3.9%。
  • 广东省推动“一带一路”建设，提出九项重点任务。

（五）航空

• 整体观点：航空行业评级为“增持”，关注油价下跌带来的成本下降和盈利改善。
• 重点推荐公司：东方航空、南方航空、中国国航，均为“增持”。
• 本周信息：
  • 东方航空获批提供“空中上网”服务，成为全国首家。
  • 中国国航控股子公司深航与波音签订购机协议，购买46架飞机。
  • 马航调整航线，削减亏损航线，引入新机。
  • 航空公司通过非公开发行股票融资，提升运营能力。

（六）机场

• 整体观点：机场板块受迪斯尼和自贸区带动，重点推荐上海机场。
• 重点推荐公司：上海机场、深圳机场、白云机场等。
• 本周信息：
  • 上海机场三期扩建工程获批，投资200亿元，年底开工。
  • 浦东机场将满足年旅客吞吐量8,000万人次需求。
  • 上海机场投资上海自贸区股权投资基金，获取优质项目收益。

（七）公路

• 整体观点：公路板块评级为“低配”，关注转型升级和新能源项目。
• 重点推荐公司：山东高速、华北高速。
• 本周信息：
  • 山东高速与英利能源合作，投资光伏发电项目。
  • 高速公路改扩建交通组织设计细则征求意见，推动规范化管理。
  • 青海扎麻隆至倒淌河公路改扩建获批，促进区域经济发展。

三、行业重点新闻及评析

1. 中韩自贸协定签署：6月1日签署，推动中韩贸易、海运、旅游等行业发展，利好港口、航运及相关企业。
2. 中央级PPP引导基金获批：财政部出资100亿，引导社会资本参与基建项目，利好交通、基建等领域。
3. 国企改革推进：中央深改组会议强调坚持党的领导，推动国企改革，关注混改及党组织作用。

四、行业数据与股价分析

• 交运板块：整体处于较低估值水平，部分子行业如航空、物流、铁路具备明显成长性。
• 重点公司股价变动：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、中储股份、东方航空、南方航空、中国国航、上港集团、宁波港等均获得“买入”或“增持”评级，股价表现良好，PE和PB处于历史低位或具备增长潜力。

五、重点推荐公司汇总

六、行业横向估值比较

• 市盈率：交运行业整体市盈率处于较低水平，部分子行业如航空、物流、铁路具备明显估值优势。
• 市净率：部分公司市净率处于历史低位，具有较高的投资潜力。

七、研究团队

• 分析师：瞿永忠（S1180513070005）、刘攀（S1180514050002）
• 研究助理：罗江南