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指数标的日内波动加剧 成交活跃度降低 - 场外期权4月第3周周报总结

核心内容

标的市场表现

• 沪深300指数：

  • 周跌幅为1.51个百分点。
  • 总成交额为6421.28亿元。
  • 日均成交额较前周下降22.19%，表明市场交易活跃度降低。
  • 历史波动率有所回落，日均1个月历史波动率为8.94%，较前周减少0.16个百分点；日均3个月历史波动率为8.13%，较前周减少0.06个百分点；日均6个月历史波动率为9.72%，较前周减少0.05个百分点。
  • 日内已实现波动率有所回升，均值为10.86%，较前周增加1.88个百分点，日内波动加剧。

• 黄金ETF：

  • 周跌幅为0.6个百分点。
  • 总成交额为68.72亿元。
  • 日均成交额较前周提升18.61%，表明交易活跃度有所增强。
  • 历史波动率回落，日均1个月历史波动率为9.27%，较前周减少1.08个百分点；日内已实现波动率为4.4%，较前周减少1.38个百分点，日内波动缓和。

场外期权市场

场外衍生品成交情况

• 截至2017年4月17日，场外期权累计成交591笔，累计初始名义本金128.42亿元。
• 收益互换累计成交796笔，累计初始名义本金216.83亿元。
• 股票及其指数类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金262.06亿元，占比75.9%。
• 黄金场外衍生品累计成交181笔，累计初始名义本金38.01亿元，占比11.01%。

场外期权隐含波动率情况

• 沪深300场外期权：

  • 看涨期权Vega加权隐含波动率回升至25.84%，较前周增加2.44个百分点。
  • 看跌期权Vega加权隐含波动率小幅回升至40.79%，较前周增加0.23个百分点。
  • 看跌看涨隐含波动率差值缩减至14.95%，较前周减少2.21个百分点。
  • 90天场外平价看涨期权隐含波动率回升，看跌期权隐含波动率回落，上证50和中证500看跌期权隐含波动率回升，沪深300和上证50看跌看涨差值缩减，中证500看跌看涨差值扩大。

• 黄金ETF场外期权：

  • 看涨期权隐含波动率回升至20.09%，较前周增加4.18个百分点。
  • 隐含-实际波动率差值扩大至11.38%，较前周增加5.5个百分点。

投资建议

• 沪深300、上证50和中证500：

  • 均出现下跌，交易活跃度降低。
  • 波动率仍处于历史低位，但日均振幅有所提升，日内波动加剧。
  • 市场情绪偏谨慎，波动率反弹的动机不足。
  • 建议继续采取日历价差组合策略。

• 黄金ETF：

  • 尽管价格下跌，但交易活跃度提升，隐含波动率回升。
  • 市场不确定性增加，建议采取做多波动率的策略。

市场背景与风险因素

• 政治风险：
  • 朝鲜局势有所缓和，但欧洲政治风险加剧。
  • 英国大选提前至6月8日以降低退欧阻力。
  • 法国大选出现变数，极左翼派梅朗雄崛起。
  • 土耳其公投修宪改为总统制，可能引发欧洲难民危机。

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