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标的短期历史波动加剧 成交活跃度继续降低 - 场外期权12月第1周周报总结

核心内容

标的市场表现

• 沪深300指数：本周先扬后抑，下跌0.87个百分点，总成交额为7343.38亿元，日均成交额较前周减少9.68%。
• 短期波动：日均1个月历史波动率上升至16.03%，较前周增加0.56个百分点；日均3个月历史波动率下降至10.12%，较前周减少0.21个百分点；日均6个月历史波动率上升至10.58%，较前周增加0.09个百分点。
• 日内波动：日内已实现波动率下降至12.68%，较前周减少3.7个百分点，日内波动趋于缓和。

黄金ETF市场表现

• 价格走势：本周下行，下跌1.91个百分点，总成交额为71.99亿元，日均成交额较前周减少10.32%。
• 短期波动：日均1个月历史波动率回升至5.4%，较前周增加0.76个百分点；日内已实现波动率上升至4.31%，较前周增加0.71个百分点，日内波动加剧。

场外期权市场

场外衍生品成交情况

• 截至2017年12月1日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计3613笔，累计初始名义本金892.2亿元。
• 场外期权累计成交2433笔，累计初始名义本金663.41亿元。
• 权益类标的：交易活跃度最高，累计初始名义本金749.72亿元，占总量的84.03%，累计交易2950笔。
• 黄金场外衍生品：累计成交319笔，累计初始名义本金71.91亿元，占总量的8.06%。

场外期权隐含波动率情况

指数场外期权隐含波动率

• 沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率上升至24.67%，较前周增加5.31个百分点。

• 沪深300场外看跌期权Vega加权隐含波动率上升至30%，较前周增加1.61个百分点。

• 看跌看涨隐含波动率差值缩小至5.33%，较前周减少3.7个百分点。

• 90天场外平价看涨期权隐含波动率整体回升，看跌期权隐含波动率亦有所回升。

• 中证500场外看涨期权隐含波动率下降，看跌期权隐含波动率上升，差值扩大2.17个百分点。

黄金ETF场外期权隐含波动率

• 黄金ETF场外看涨期权隐含波动率回落至16.19%，较前周减少0.12个百分点。
• 隐含-实际波动率差值缩小至10.5%，较前周减少1个百分点。

投资建议

指数类标的（沪深300、上证50、中证500）

• 市场趋势：本周均下跌，成交活跃度降低，短期历史波动率处于年内高位，高于中长期波动率，差距扩大。
• 波动率预期：短期波动率存在向中长期波动率回调的可能。
• 策略建议：建议采取日历价差组合策略，以应对市场调整。

黄金ETF

• 市场趋势：受美国税改法案通过影响，黄金ETF大幅下挫，波动率回升。
• 不确定性因素：税改法案尚未正式签署，参众两院版本存在分歧；美朝局势紧张，非农数据、债务上限问题、12月加息预期等将影响金价波动。
• 策略建议：建议采取跨式组合策略，做多波动率。

关键信息

• 沪深300指数本周下跌0.87%，日均成交额下降9.68%，短期波动率上升。
• 黄金ETF本周下跌1.91%，日均成交额下降10.32%，日内波动加剧。
• 场外期权市场中，权益类标的交易活跃度最高，占比达84.03%。
• 沪深300看跌看涨隐含波动率差值缩小，黄金ETF隐含波动率回落。
• 建议针对沪深300、上证50和中证500采用日历价差组合策略；针对黄金ETF采用跨式组合策略做多波动率。

附录

• 投资评级说明：报告中信息来源于公开资料，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。
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