20161205-光大证券-煤炭行业周报_港口库存大幅回升_煤价继续承压_11页_1mb

港口库存大幅回升，煤价继续承压总结

核心内容

煤炭价格走势

• 动力煤：价格持续下跌，秦皇岛5500大卡动力煤最新平仓价为666元/吨，较上周下跌13元/吨；环渤海动力煤价格指数为599元/吨，较上周下跌2元/吨。
• 炼焦煤：价格保持平稳，京唐港山西产主焦煤库提价为1750元/吨，与上周持平；澳大利亚产主焦煤库提价为1990元/吨，同样与上周持平。

煤炭库存情况

• 动力煤：截至12月2日，秦皇岛港煤炭库存为675万吨，较上周增加61万吨；六大电厂动力煤库存为1249.4万吨，较上周增加13.7万吨，库存可用天数为21.43天，处于合理水平。
• 炼焦煤：截至11月25日，国内样本钢厂及焦化厂焦煤库存为781.55万吨，较上周增加10.07万吨；国内大中型钢厂焦煤库存可用天数为10天。

主要观点

• 动力煤价格连续四周下跌，主要受产能释放和政策调控影响，港口库存处于高位，短期煤价承压。
• 炼焦煤价格维持稳定，主要由于下游采购积极性减弱，但冬储需求仍存。近期煤矿事故及安全检查加强，可能对短期供给产生一定抑制作用。
• 下游行业方面，钢材库存有所增加，钢价指数上涨，但焦炭价格略有上升，尿素价格小幅下跌。

关键信息

• 投资策略：煤炭板块近期大幅调整，煤焦远期合约回落，煤价上涨预期减弱。短期内煤炭股机会有限，中长期建议关注焦煤类上市公司，如冀中能源、潞安环能、西山煤电、盘江股份。
• 风险提示：钢厂限产、检修增多可能影响煤焦需求，进而导致价格下跌。
• 重点推荐标的：
  • 潞安环能（证券代码：601699）：股价9.05元，EPS分别为0.03元、0.13元、0.22元，PE分别为302倍、70倍、41倍，投资评级为增持。
  • 西山煤电（证券代码：000983）：股价9.86元，EPS分别为0.04元、0.13元、0.27元，PE分别为247倍、76倍、37倍，投资评级为增持。
  • 陕西煤业（证券代码：601225）：股价5.45元，EPS分别为-0.3元、0.13元、0.21元，PE分别为-18倍、42倍、26倍，投资评级为增持。
  • 冀中能源（证券代码：000937）：股价7.66元，EPS分别为0.1元、0.04元、0.16元，PE分别为77倍、192倍、48倍，投资评级为增持。

投资建议与评级体系

• 评级标准：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或不确定性事件，无法给出明确投资评级。
• 市场基准指数：沪深300指数。

分析师信息

• 分析师：唐宗辰
• 执业证书编号：S0930516070001
• 联系方式：
  • 电话：0755-23945527
  • 邮箱：tangzongchen@ebscn.com
• 分析师背景：北京科技大学工学学士，中央财经大学金融学硕士，8年证券从业经验，曾任职于多家知名金融机构，具备丰富的煤炭行业研究经验。

风险与局限性说明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而存在较大差异。
• 采用的估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告中的信息或意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。

公司介绍

• 光大证券股份有限公司：成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，经营范围包括证券经纪、投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等。

报告发布信息

• 发布机构：光大证券股份有限公司研究所
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