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绝味食品（603517）2023年半年报点评总结

核心摘要

绝味食品发布2023年半年报，公司2023年上半年实现营业收入370亿元，同比增长109%；归母净利润242亿元，同比增长1455%；扣非归母净利润226亿元，同比增长503%。营收与业绩增长全面加速。

业务数据回顾

• 营收增长：公司上半年实现营收370亿元，单Q2收入1876亿元，同比增长139%
• 盈利表现：归母净利润242亿元（增长1455%），扣非净利润226亿元（增长503%）
• 营业利润：归母净利润强度达56%，费用节约明显

业务结构性分析

1. 鲜货类表现：单Q2鲜货业绩同比激增552%，但同店增长环比放缓
2. 供应链业务：绝配业务是推动Q2业绩的主要催化剂
3. 门店扩张：净增1086家至16162家，但Q2同店数据表现疲软
4. 区域发展：核心华东、华南、华中区域增速稳定，西区布局待优化

关键增长因素

• 成本压力逐步缓解，毛利率环比下降20个百分点至22.3%
• 产品原材料价格自5月初开始回落趋势明显
• 同城渗透战略持续推进，开创性食品生态发展
• 创新性门店模型测试得到验证，具备中长期发展潜力

投资建议与评级

• 维持“强推”评级，上调2023-2025年盈利预测至103/177/223元
• 目标价443元（对应2024年25倍PE）
• 当前估值（33倍PE）处于价值配置区间

核心风险

• 需求恢复进度不及预期
• 成本压力短期仍存在不确定性
• H股上市存在政策与执行风险
• 激励政策与目标完成进度

表：关键经营指标对比（2022A/2023E）

指标	2022年	2023年	2024年	2025年
营收 (亿元)	66.23	77.56	89.27	100.96
归母净利润 (亿元)	2.336	5.111	11.16	14.05
PE (倍)	93	33	19	15