20231026-华创证券-绝味食品-603517.SH-2023年三季报点评_同店低于预期_成本改善兑现_6页_840kb

绝味食品（603517）2023年三季报点评摘要

截至2023年三季度，绝味食品实现收入56.31亿元，同比增长9.99%；归母净利润39.0亿元，同比增长7.76倍。第三季度，公司单季度营收同比增长83%，略低于市场预期。

主要观点：

1. 业绩回顾
   季报显示，三季度收入、盈利双增长，但同店恢复不及预期，反映出门店经营压力依然存在。分业务看，鲜货类收入同比增长38%，其中禽类产品增长56%，绝配等供应链业务高增长是主要动力。

2. 成本与费用
   第三季度毛利率环比提升34个基点至25.8%，鸭副价格回落显著，带动盈利修复。销售费用因抖音营销活动有所提升，但整体可控。

3. 投资建议
   维持“强推”评级，下调目标价至405元，对应2024年25倍PE。看好公司开店稳健、成本改善，预计2025年市值将达高位。

4. 风险提示
   费用投放加大；需求疲软；H股上市不确定性；成本上行等。