20180824-东吴证券-国防军工行业双周报_板块又到历史低位_持续战略看好军工板块2018年整体行情_17页_1mb

报告摘要

2018年8月，军工板块受到美国制裁事件影响，出现较大跌幅，申万军工指数自8月1日至8月24日累计下跌7.56%。尽管短期内市场情绪受挫，但行业基本面仍保持向好趋势，板块估值处于历史低位，具备投资价值。因此，东吴证券持续战略看好军工板块2018年整体行情，并给予“增持”评级。

核心推荐：中航沈飞、内蒙一机、火炬电子
重点推荐：
- 上市资产完整度高的公司：中直股份、中航飞机、航发动力、中航机电、中航电子、中航光电
- 军工集团资本运作受益标的：中航机电、航天电子、内蒙一机、四创电子、国睿科技
- 民参军领域优质标的：火炬电子、旋极信息、星网宇达、耐威科技、景嘉微

军工板块整体表现：申万国防军工指数本周上涨1.70%。
涨幅前十：
- 金信诺：+8.70%
- 烽火电子：+8.65%
- 华力创通：+8.41%
- 新余国科：+8.38%
- 航天机电：+7.53%
- 内蒙一机：+6.81%
- 航天电器：+6.63%
- 四创电子：+6.52%
- 特发信息：+6.39%
跌幅前十：
- 中船防务：-9.81%
- 中国长城：-8.74%
- 四川九洲：-4.84%
- 天海防务：-3.71%
- 中船科技：-3.03%
- 湘电股份：-2.44%
- 中国应急：-2.36%
- 银河电子：-2.30%
- 台海核电：-1.97%
- 杰赛科技：-1.89%

中航沈飞：唯一上市歼击机总装制造商，预计2018-2020年净利润分别为8.58亿元、11.06亿元、12.94亿元，对应PE分别为57倍、44倍、38倍，合理市值743亿元，对应股价53.21元，维持“买入”评级。
内蒙一机：地面装备龙头，受益于陆军机械化及混改试点，预计2018-2020年净利润分别为7.53亿元、9.40亿元、11.33亿元，对应PE分别为29倍、23倍、19倍，维持“买入”评级。
火炬电子：军品电容器恢复性高增长，民品电容器持续涨价缺货，预计2018-2020年净利润分别为3.86亿元、5.33亿元、7.12亿元，对应PE分别为26倍、19倍、14倍，合理市值152.5亿元，对应股价34元，给予“买入”评级。
航天机电：上半年营收增长26.25%，但净利润亏损1.75亿元，主要受光伏业务拖累。
中船防务：上半年营收同比下降21.10%，但经营接单表现抢眼，实现同比大幅增长215%至169.25亿元。
海格通信：上半年营收同比增长9.62%，净利润增长35.43%，军品合同增加将增厚后期利润。
耐威科技：上半年净利润大幅增长155.52%，业绩表现亮眼。
航发控制：上半年营收增长4.88%，净利润稳定。
新研股份：上半年营收增长58.09%，净利润增长106.15%，业绩表现强劲。