投资策略专题：南下“定价权”周度跟踪之八，丢盔不弃甲-20210331-开源证券-16页_732kb

2021年3月31日 投资策略专题总结

核心内容概览

本报告分析了2021年3月22日至3月26日期间，南下资金与外资在港股通和陆股通中的交易动向，重点关注资金持有占比、成交额占比、ETF赎回情况及AH溢价的变化，并探讨了内外资在不同行业板块上的配置差异。

主要观点

1. 南下资金与港股通表现

• 南下资金持有港股市值占比从 4.96% 震荡下降至 4.91%。
• 港股通成交额占比从 19.07% 上升至 21.50%。
• 与港股相关的ETF继续被净赎回。
• AH溢价先上行后回落，整体略有上升。

2. 南下与外资分歧扩大，共识在部分板块

• 南下资金与外资交易盘均小幅净卖出“替代性”资产，而外资配置盘净买入该类资产。
• 南下资金与外资配置盘在多个行业上存在分歧，如银行、保险、黄金、石油、工业运输、一般金属等。
• 共识行业包括地产、食物饮品、公用事业等。

3. 外资配置盘偏好港股通中的“互补性”资产

• 外资配置盘净买入A股和港股中的“替代性”与“互补性”资产。
• 对于“互补性”资产，外资配置盘净买入幅度最大。
• 外资配置盘偏好A股的建材、纺服等板块，以及港股的消费者服务、电子等板块。

4. 外资交易盘偏好A股，同时净卖出港股

• 外资交易盘净买入陆股通中的“替代性”和“互补性”资产，净卖出港股通中的同类资产。
• 对于“替代性”资产，外资交易盘偏好A股的银行、医药等板块，以及港股的煤炭、家电等板块。
• 对于“互补性”资产，外资交易盘偏好A股的石油石化、食品饮料、交运、非银、汽车等板块，以及港股的轻工板块。

关键信息总结

行业配置分析

A-H“替代性”资产

• 南下资金净卖出：银行、保险、黄金及贵金属、石油及天然气、工业运输、一般金属及矿石
• 外资配置盘净买入：上述行业（除保险外）
• 南下净卖出最多的银行是外资配置盘净买入最多的行业，南下净买入最多的其他金融是外资配置盘净卖出最多的行业。

港股通“互补性”核心资产

• 南下资金净卖出：软件服务、石油及天然气、工业工程、家电、半导体及其他金融
• 外资配置盘净买入：上述行业（除家电外）

风险提示

• 测算误差

其他说明

• 本报告风险等级为 R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。
• 报告中所用估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者应结合自身情况，考虑是否咨询独立投资顾问。