20180829-联讯证券-捷佳伟创-300724.SZ-_联讯电新中报点评_捷佳伟创_盈利稳健增长_彰显公司韧性_5页_956kb

报告摘要

捷佳伟创（300724）在2018年半年报中展现出稳健的盈利增长和良好的业务拓展能力，公司积极应对国内外经济和行业挑战，持续提升技术实力和市场竞争力，获得“增持”评级。

业绩表现超预期：2018年上半年，公司实现营业收入7.81亿元，同比增长19.2%；归母净利润1.84亿元，同比增长22.6%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长13.9%。毛利率和净利率均有所提升，分别达到38.67%和9.6%。
产品结构优化：扩散炉和自动化设备收入大幅增长，其中扩散炉同比增长160%，自动化设备同比增长52%。但PECVD收入同比小幅下滑2.8%。
技术与研发优势：公司持续加大研发投入，同比增长66.63%，并推出多项新产品，如链式HIT硅片清洗设备、超高产能HIT单晶制绒清洗设备、管式LPCVD设备等，保持国内光伏电池设备行业的技术领先地位。
海外市场拓展：公司海外业务持续增长，2015-2017年海外收入分别为3,000万元、3.43亿元和4.09亿元。主要出口地区包括印度、泰国、马来西亚、越南、中台湾和新加坡。
财务状况稳健：公司资产总计和流动资产逐年增长，负债和股东权益结构合理。净利润和归属母公司净利润保持稳定增长趋势，ROE显著提升，达到49.62%。
投资建议：首次覆盖公司，给予“增持”评级，预计2018-2020年营收分别为15.58亿元、18.91亿元和23.14亿元，归母净利润分别为2.93亿元、3.71亿元和4.74亿元，EPS分别为0.92元、1.16元和1.48元，对应PE分别为38X、30X和24X。

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	1,243	1,558	1,891	2,314
归母净利润	234	293	371	474
EPS（元）	0.97	0.92	1.16	1.48
P/E	0.00	38.33	30.25	23.71

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	39.61%	40.10%	40.59%	41.08%
净利率	18.79%	18.81%	19.63%	20.47%
ROE	28.28%	31.09%	38.98%	49.62%
资产负债率	63.48%	63.72%	64.57%	65.41%
总资产周转率	0.53	0.60	0.71	0.85
应收账款周转率	7.62	8.84	10.37	12.20
应付账款周转率	2.86	3.33	3.87	4.52
P/B	0.00	11.81	11.78	11.75
EV/EBITDA	4.13	35.41	27.72	21.49

股票投资评级：以报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
行业投资评级：以行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
- 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
- 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间
- 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下