> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 捷佳伟创业绩分析总结 ## 核心内容概述 捷佳伟创（300724.SZ）作为光伏设备行业的“优等生”，在2025年和2026年一季度经历了业绩显著下滑，反映出光伏行业需求趋近饱和、新业务尚未放量的困境。尽管公司在技术迭代、跨界布局和出海战略方面仍有一定优势，但整体增长动能减弱，未来能否实现二次逆袭仍需观察。 ## 主要观点 - **业绩大幅下滑**：2025年全年营收同比下降18.1%，归母净利润同比下滑5.3%；2026年一季度营收和归母净利润分别同比下滑63.5%和61.8%。 - **行业需求趋近饱和**：光伏行业进入调整深水区，新增装机量增速放缓，利用率逼近90%红线，尤其是西部地区弃光严重。 - **合同负债见底**：合同负债从2025年三季度末的64.81亿元降至一季度的45.90亿元，显示在手订单消耗速度快于新订单增长。 - **技术迭代仍具潜力**：公司已实现对高效光伏电池技术路线的全覆盖，包括TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等，但相关订单收益尚未显现。 - **新业务进展有限**：虽然切入了PCB高端设备市场，但新业务尚未形成规模贡献，公司营收仍主要依赖太阳能电池生产设备。 - **出海成为增长亮点**：2025年境外收入同比增长79.1%，占总营收比重提升至20.14%，境外毛利率也显著高于境内。 - **财务状况健康**：截至2026年一季度末，公司账面资产超过100亿元，有息负债率仅为3.2%，财务风险较低。 ## 关键信息 ### 业绩表现 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | 同比增减 | |------------|--------------|--------------------|----------| | 2025 | 154.72 | 26.17 | -18.1% | | 2026Q1 | 14.95 | 2.70 | -63.5% | ### 净利润变化 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 扣非归母净利润（亿元） | 同比增减 | |------------|--------------------|------------------------|----------| | 2025 | 26.17 | 23.60 | -5.3% | | 2026Q1 | 2.70 | 1.90 | -61.8% | ### 境内外收入对比 | 项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比增减 | |------------|----------------|----------------|----------| | 境内 | 123.55 | 171.48 | -27.95% | | 境外 | 31.16 | 17.39 | +79.13% | ### 毛利率情况 | 项目 | 2025年 | 2026Q1 | |------------|--------|--------| | 境内毛利率 | 26.2% | 34.6% | | 境外毛利率 | 36.5% | - | ### 财务健康状况 - **货币资金+理财产品+债券投资**：超过100亿元 - **银行借款等负债**：约8亿元 - **有息负债率**：3.2% ## 总结 捷佳伟创在经历连续两年的逆周期增长后，2025年及2026年一季度业绩出现大幅下滑，反映出光伏行业需求趋近饱和、新业务尚未放量的现状。尽管公司在技术储备和出海业务方面表现突出，但短期内难以扭转业绩颓势。公司财务状况依然健康，未来能否实现二次逆袭，取决于新业务的推进速度以及行业复苏的节奏。