20250426-开源证券-普莱柯-603566.SH-公司信息更新报告_猪苗经营短期承压_禽苗化药发力增长_4页_711kb

报告摘要

普莱柯（603566.SH）是一家专注于生物制品和化药业务的公司，2025年4月26日发布投资评级为“买入”（维持）。公司近期财务表现和业务动态显示其猪苗业务面临短期压力，但禽苗、化药及宠物疫苗业务持续发力，推动业绩增长。

业绩表现：
2024年公司营收为10.43亿元，同比下降16.77%，归母净利润为0.93亿元，同比下降46.82%。
2025年第一季度营收2.79亿元，同比增长18.32%；归母净利润0.53亿元，同比增长93.75%。
业务结构：
- 猪苗业务：短期承压，受行业竞争加剧影响，营收同比下降。
- 禽苗及化药业务：表现强劲，禽苗营收同比增长33.8%，化药营收同比增长9.68%。
- 宠物疫苗：反刍苗和宠物苗营收保持高增长，宠物苗业务持续放量。
盈利预测：
公司下调了2025-2026年的盈利预测，新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为1.71/2.07/2.49亿元，对应EPS分别为0.49/0.60/0.72元，当前股价对应的PE为27.7/22.9/19.0倍。
成本与费用控制：
公司通过降本控费，销售/管理/财务费用率分别同比下降4.64/7.75/0.21个百分点，推动净利率提升。
研发投入：
2024年公司研发投入达1.06亿元，占营收的10.17%。公司拥有多款疫苗产品获得新兽药注册证书，宠物疫苗在研，产品储备充足，有助于未来增长。
财务指标：
- 毛利率：2025年Q1为59.71%，略有下降，但净利率提升至18.99%。
- ROE：2024年为3.5%，预计2025-2027年将提升至6.1%、7.0%、8.0%。
- 估值指标：PE由2024年的51.1倍降至2025年的27.7倍，预计2026年进一步降至22.9倍，2027年降至19.0倍。

市场表现：
当前股价为13.70元，一年内最高价25.00元，最低价10.80元。总市值为47.41亿元，流通市值与总市值一致，流通股本为3.46亿股。
换手率：
近3个月换手率为117.46%，表明市场活跃度较高。
风险提示：
- 生猪存栏恢复不及预期
- 行业竞争加剧
- 新品上市不及预期
财务摘要：
- 营业收入：预计2025-2027年分别为12.11/13.92/16.17亿元，YOY分别为16.1%/15.0%/16.1%。
- 归母净利润：预计2025-2027年分别为1.71/2.07/2.49亿元，YOY分别为84.5%/20.8%/20.5%。
- EBITDA：预计2025-2027年分别为294/339/391百万元，增长显著。
现金流：
2025年Q1经营活动现金流为180百万元，投资活动现金流为-156百万元，筹资活动现金流为2百万元，现金净增加额为25百万元。
资产负债结构：
- 资产负债率：预计2025-2027年分别为18.6%/15.3%/20.7%。
- 流动比率：2025年Q1为2.6，2026年预计为3.2，2027年预计为2.6。
- 速动比率：2025年Q1为2.2，2026年预计为2.6，2027年预计为2.1。