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普莱柯（603566.SH）2021年半年度点评总结

核心内容概述

普莱柯发布2021年半年度报告，显示公司业绩持续增长，尤其在猪用疫苗业务方面表现突出，推动整体营收和净利润实现显著提升。报告指出，公司凭借强大的研发能力和精准的市场策略，成功在多个产品线实现收入增长，同时积极布局高等级实验室建设，提升技术壁垒和行业竞争力。

主要财务表现

• 2021H1营收：5.79亿元，同比增长37.34%
• 2021H1归母净利润：1.64亿元，同比增长36.3%
• 2021H1扣非后归母净利润：1.47亿元，同比增长44.25%
• 综合毛利率：67.66%，同比提升1.72个百分点
• 期间费用率：35.8%，同比下降0.46个百分点
• 2021Q2营收：2.71亿元，同比增长18.35%
• 2021Q2归母净利润：0.77亿元，同比增长26.6%
• 2021Q2扣非后归母净利润：0.62亿元，同比增长17.2%

业务亮点

猪用疫苗业务高增长

• 猪用疫苗收入同比增长104.85%，成为业绩增长的核心驱动力
• 猪圆支二联灭活疫苗、猪圆环基因工程亚单位疫苗等产品收入翻番
• 猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗（流行株）收入翻两番
• 下游养殖业生猪存栏量高位运行，叠加大客户战略，推动猪苗业务持续增长

禽用疫苗业务稳步增长

• 禽用疫苗收入同比增长6.28%，其中基因工程苗表现突出
• 鸡传染性法氏囊基因工程亚单位疫苗收入增长超20%，远超行业整体增幅
• 与哈兽研合作的高致病性禽流感（H5+H7亚型）二价三组分基因工程亚单位疫苗已提交临床实验申请
• 鸡新支流法腺五联基因工程灭活疫苗进入新兽药注册阶段

宠物药品研发进展显著

• 犬瘟热、犬细小二联活疫苗（DP）基本完成临床试验，准备申报新兽药注册
• 首个国产、高效的体外驱虫药复方非泼罗尼滴剂生产批准文号申报工作有序推进
• 宠物药品营销团队已组建完成，为产品推广打下基础

研发投入与技术布局

• 2021H1研发投入为0.4亿元，占营收比6.83%，研发投入力度持续加大
• 推进生物安全三级实验室（BSL-3/ABSL-3）建设项目，申请已获受理
• 在猪苗、禽苗、宠物药品等多个领域布局前沿技术，提升产品竞争力

投资建议

• EPS预测：2021年0.98元，2022年1.31元
• PE预测：2021年22倍，2022年16倍
• 评级：维持“推荐”评级
• 理由：公司研发能力强，产品储备丰富，受益于行业存栏回升与规模化趋势，预计未来业绩将持续增长

风险提示

• 动物疫情风险
• 猪价波动风险
• 产品质量风险
• 市场竞争加剧风险

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 学历：南京大学管理学硕士
• 从业经历：2018年加入中国银河证券研究院，曾任职于西南证券、国泰君安证券
• 研究领域：擅长农林牧渔行业分析，具备扎实的选股能力
• 过往荣誉：曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名等团队成员

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

数据来源

• 数据来自Wind及中国银河证券研究院
• 报告发布日期：2021年7月29日

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