20250903-中邮证券-普莱柯-603566.SH-业绩持续改善_禽苗及宠物相关产品收入增长明显_4页_643kb

报告摘要

证券研究报告：农林牧渔
股票投资评级：增持（维持）
发布日期：2025-09-03

2025年上半年，公司实现营业收入5.59亿元，同比增长36%；归母净利润1.16亿元，同比增长57.12%。表现为收入与利润的双增长，主因禽苗及宠物疫苗相关产品收入增长明显，费用率显著下降，三费率同比下降7.97个百分点至28.89%。

禽苗业务增长强劲
禽苗收入同比增长30.01%，高致病性禽流感疫苗产能进一步释放；宠物疫苗（如猫三联）收入同比增长49.65%，成为重要的业绩增长点。
猪苗业务承压
猪苗收入同比下降11.49%，但公司正通过调整产品结构、优化费用控制等方式应对行业竞争压力。
经营效率提升
- 毛利率稳定在**60%**以上。
- 资产负债率低至15.2%，偿债能力强。
- 应收账款和存货周转率持续提高（分别为2.60和2.16），营运能力增强。

分析师维持“增持”评级，调整盈利预测：

项目	2025年E	2026年E	2027年E
营业收入（百万元）	1131（增长率8.50%）	1196（增长率5.70%）	1259（增长率5.28%）
归母净利润（百万元）	169（增长率81.98%）	215（增长率27.32%）	248（增长率15.16%）
毛利率	59.8%-60.8%
市盈率（P/E）	29.98	23.55	20.45