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普莱柯2020年业绩总结及未来展望

核心内容

普莱柯在2020年实现了显著的业绩增长，归母净利润达到2.17亿元，同比增长98.32%，符合市场预期。公司全年营业总收入为9.29亿元，同比增长40.01%。其中，第四季度表现尤为突出，归母净利同比增长296.35%至5618.79万元。

主要观点

• 猪苗业务高增：2020年公司猪苗业务收入增长超过100%，主要受益于全国生猪产能的恢复。截至2020年末，全国生猪存栏和能繁母猪存栏分别同比增长31%和35%。
• 新品贡献销量增长：公司注重研发，推出了如猪圆环基因工程亚单位疫苗、猪圆环-支原体二联灭活疫苗等新产品，获得市场认可，推动了销量增长。
• 大客户渗透率提升：公司加强了对集团客户的开拓，提升了大客户收入占比，增强了市场竞争力。
• 未来增长潜力：2021年，公司预计猪苗业务将继续增长，同时禽苗业务因通过生物安全三级防护检查并取得GMP证书，有望在高致病性禽流感市场取得突破。此外，宠物疫苗及药品的开发与销售也提供了新的增长点。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年预计为9.29亿元，同比增长40.01%；2021年预计为11.73亿元，同比增长26.31%；2022年预计为14.15亿元，同比增长20.67%。
• 归属母公司净利润：2020年预计为2.17亿元，同比增长98.32%；2021年预计为2.79亿元，同比增长28.82%；2022年预计为3.41亿元，同比增长22.16%。
• 每股收益（EPS）：2020年预计为0.67元，2021年预计为0.87元，2022年预计为1.06元。
• ROE：2020年为11.97%，2021年预计为13.84%，2022年预计为14.93%。
• PE：2020年为30.95倍，2021年预计为24.03倍，2022年预计为19.67倍。
• PB：2020年为3.70倍，2021年预计为3.32倍，2022年预计为2.94倍。
• EV EBITDA：2020年为22.59倍，2021年预计为17.26倍，2022年预计为13.74倍。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：29.58元，较前值33.20元有所下调。
• EPS预测：2020年为0.67元，2021年为0.87元，2022年为1.06元。

风险提示

• 生猪产能恢复速度不及预期
• 养殖行业爆发疫病
• 动物疫苗市场竞争加剧
• 疫苗销量不达预期

产品竞争力

公司以研发为驱动力，产品竞争力强，尤其在猪苗和禽苗领域取得显著进展。公司不仅在猪苗业务上表现优异，还通过生物安全三级防护检查，获得GMP证书和产品批准文号，增强了其在禽苗市场的竞争力。

市场前景

随着全国生猪产能的持续恢复，公司预计猪苗业务将继续增长。同时，禽苗和宠物疫苗业务也具备良好的增长潜力，为公司未来业绩提供支撑。

总结

普莱柯在2020年凭借猪苗业务的大幅增长、新品的市场认可及大客户渗透率的提升，实现了业绩的显著增长。公司未来在猪苗、禽苗及宠物疫苗领域均有望取得进一步增长，维持“买入”评级。