公募基金月报：春季攻势并未结束，且行且珍惜-20210203-华创证券-22页_1mb

公募基金月报（2021年01月01日-2021年01月31日）总结

核心内容概述

2021年1月，国内股票市场整体震荡上涨但结构分化明显，个股正收益概率仅为22%，涨跌幅中位数为-8.4%。创业板表现突出，而军工、非银、地产商贸等板块表现较弱。国际市场上，标普500小幅下跌，纳指上涨，恒生指数和恒生科技指数则分别上涨3.87%和11.06%。债券市场中，1年期国债收益率上行20.6bp，10年期国债收益率上行3.57bp，收益率曲线再次出现熊平走势。商品市场方面，布油价格上涨6.37%，而伦敦金现下跌2.65%。

主要观点与关键信息

1. 基金业绩表现

• 偏股基金：整体表现良好，平均涨幅3.8%，跑赢万得全A指数近4%。表现突出的基金主要集中在能源化工、医药、港股新经济板块。
• 纯债基金：整体微涨0.05%。
• QDII基金：整体上涨3.04%，其中精选港股和中概科技互联网个股的基金表现最佳，黄金主题及重仓美元债的基金表现最差。
• FOF基金：权益型FOF组合1月收益5.60%，2021年收益5.60%；绝对收益型FOF组合1月收益0.95%，2021年收益0.95%。

2. 月度投资建议

• 权益基金策略：春季攻势并未结束，建议投资者以做波段的心态应对市场，关注货币政策和社融、信贷数据，避免对短期流动性收紧过度解读。
• 固收基金策略：债市全面进攻尚未到来，建议采取防守策略，等待信用实质性收缩和宏观环境变化。

3. 资产配置建议

• 高风险组合：沪深300 28.6%、创业板 28.6%、债券 42.7%。
• 中风险组合：沪深300 18.8%、创业板 18.8%、债券 62.4%。
• 低风险组合：沪深300 10%、创业板 10%、债券 80%。

市场回顾

（一）权益市场

• 国内：1月市场震荡上涨，但结构分化明显，龙头效应显著。创业板表现一枝独秀，而中证500、中证1000等表现较差。
• 国际：欧美股市震荡，标普500下跌1.11%，纳指上涨1.42%。港股受南下资金流入影响表现强势，但内部分化明显。

（二）债券市场

• 1月流动性收紧导致国债收益率上行，期限利差大幅收窄，信用利差也显著收窄。中证转债下跌1.45%。

（三）商品市场

• 伦敦金现下跌2.65%，布油价格上涨6.37%，国际铜价微涨0.61%，国内螺纹钢震荡回落0.91%。

（四）宏微观市场指标

• 股债性价比：沪深300风险溢价指标位于过去五年20%分位点以下，表明债券资产更具中长期配置价值。
• 社融、M2：社融和M2增速均出现拐头迹象，M2回落更多，符合货币先收其次信用再缩的惯例。
• M1、M1-M2：M1-M2增速差平稳向上，经济景气度向好。
• 指数乖离率：万得全A乖离率无明显信号，市场仍处于震荡状态。
• 融资买入占比：市场风险偏好波动，1月底有所回落。

各类型基金表现

• 股票型基金：大摩进取优选、创金合信工业周期精选A、广发资源优选A表现最佳。
• 偏股混合型基金：交银施罗德瑞丰三年、汇添富创新增长一年定开A、招商创新增长A表现较好。
• 平衡混合型基金：博时价值增长、博时价值增长2号、博道嘉泰回报表现最佳。
• 灵活混合型基金：南方医药保健、长信医疗保健行业、前海开源沪港深蓝筹表现较好。
• 偏债型基金：西部利得稳健双利A、中信建投睿溢A、易方达安盈回报表现最佳。
• 综合债基金：长城积极增利A、华夏聚利、广发聚利A表现最佳。
• 纯债基金：长盛盛景纯债A、鹏华丰实A、泰达宏利淘利A表现较好。
• QDII基金：华宝标普油气A人民币、富国红利精选人民币、易方达中证海外互联ETF表现最佳。

基金持仓分析

• 资产配置：各类型基金股票仓位相较2020年三季报小幅提升，平均加仓1个百分点。灵活配置型基金债券仓位提升，偏债型基金则小幅下降。
• 持仓个股和行业分析：食品饮料、医药、电子为超配行业，而传媒、房地产、农林牧渔等被减持。茅台、五粮液、宁德时代、平安、中免、立讯等个股受基金青睐。

基金组合策略

• 权益型FOF：由6只基金等权重组成，每季度调仓一次，目标为战胜权益指数。
• 绝对收益型FOF：采用绝对收益型子基金搭配，目标为稳定且有吸引力的绝对收益。

短期重要事件或数据

• 2021年2月重要数据：包括欧元区1月PMI、美国1月PMI、非农就业数据、CPI、PPI、信贷和社融数据、MLF投放情况、LPR利率调整、2月PMI等。

风险提示

1. 本文对所涉及的基金进行客观分析，并不构成推荐建议。
2. 货币政策收紧超预期。
3. 国内疫情反复。
4. 相关基金资产配置较高或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险大幅回落时可能难以独善其身。