> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 9月全球资产配置月报总结 ## 核心内容概述 本报告《且行且珍惜》聚焦于9月全球资产配置环境，结合8月市场表现与当前政策动向，对各类资产的走势及配置建议进行分析。报告指出，全球市场正进入一个关键窗口期，政策紧缩、通胀压力、地缘政治等多重因素交织，影响资产价格波动。 ## 主要观点 - **美元走弱与资产表现**：8月美元指数处于5月以来低位，弱美元环境对非美元资产形成支撑，黄金及比特币等硬资产表现强劲，符合我们月初对美元阶段性偏弱的判断。 - **美债与美元脱钩**：尽管美元走弱，但美债收益率却持续上行，尤其是长端收益率创下2007年以来新高，显示市场对美国长期财政风险的担忧加剧。 - **9月货币政策紧缩共振**：9月是全球央行加息最为密集的时期，欧央行、日本央行与美联储均可能宣布加息，这将对美元指数、风险资产估值及全球资本流动产生显著影响。 - **权益市场配置建议**：科技板块估值与情绪指标已回落至年内低位，存在均值回归动能，有望迎来阶段性反弹；但需保持理性，避免追高。军工、周期及红利板块具备较高的确定性，可作为配置主线。 - **商品配置优势**：在供给约束、实际利率回落及地缘扰动的背景下，国际商品尤其是上游资源品（如能源、农产品）具备较好的风险收益比，配置价值较高。 ## 关键信息 ### 8月资产表现回顾 - **美元走弱**：美元指数接近5月以来低位，弱美元环境改善全球流动性。 - **黄金与比特币走强**：黄金重新站上4,600美元/盎司，比特币修复至7.7万美元以上。 - **美债独立行情**：10年期美债收益率回到4.7%，30年期收益率升至5.2%，显示市场对美国财政风险的补偿要求上升。 - **美元与利率脱钩**：美元指数未随美债收益率上行而明显修复，表明市场关注点已从政策利率转向财政风险。 ### 9月资产配置建议 - **权益市场**：科技板块存在阶段性反弹机会，但需警惕市场波动风险，建议理性布局。 - **商品市场**：国际商品尤其是上游资源品具备较好配置价值，兼具进攻与防御属性。 - **行业配置主线**： - **军工板块**：受益于地缘格局演变与装备采购周期，业绩可见度高。 - **周期板块**：在商品价格上涨预期下盈利弹性有望释放。 - **红利板块**：具备稳定的现金流与较高的股息率，适合波动率较大的市场环境。 ### 风险提示 1. **科技业绩低于预期**：可能影响科技板块的估值修复。 2. **杠杆资金踩踏风险**：市场波动加剧时可能引发抛压。 3. **黄金高位波动风险**：黄金价格在高位可能面临回调压力。 ## 重要图表 - 图1: 中美博弈指数 - 图2: 社会稳定指数 - 图3: 结构转型指数 - 图4: 经济增长指数 - 图5: 8月全球大类资产表现情况 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。 - **行业投资评级**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。 - **重要提醒**：投资评级仅供参考，不构成具体投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性做出保证。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。 ## 联系信息 - **分析师**：何佳烨 - **执业证书号**：S1230525100001 - **邮箱**：hejiaye@stocke.com.cn ## 浙商证券研究所地址 - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **电话**：(8621) 80108518 - **传真**：(8621) 80106010 - **官网**：https://www.stocke.com.cn