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公募基金周报总结（2021年01月25日-2021年01月31日）

核心内容概述

本周（2021年01月25日-2021年01月31日）国内外市场整体表现疲软，权益市场和债市均出现回调。尽管流动性紧张和货币政策转向担忧加剧了市场波动，但分析师认为春节攻势尚未结束，投资者应以波段操作的心态应对市场变化。

市场回顾

国内外重要指数表现

• 上证综指：下跌3.43%，收于3,483.07点
• 深证成指：下跌5.16%，收于14,821.99点
• 沪深300指数：下跌3.91%，收于5,351.96点
• 创业板指数：下跌6.83%，收于3,128.86点
• 中债总财富指数：下跌0.31%，收于197.96点
• 标普500指数：下跌3.31%
• 纳斯达克指数：下跌3.49%
• 恒生指数：下跌3.95%
• 伦敦金现：下跌0.43%
• ICE布油：下跌0.56%

各类型基金整体表现

• 纯债型基金：跌幅最小，为0.24%
• 股票型基金：跌幅最大，为4.49%
• QDII基金：跌幅2.23%
• FOF基金：跌幅0.84%
• 表现较好的基金：
  • 招商中证白酒、嘉实新消费、嘉实物流产业A等消费类基金
  • 宝盈资源优选、广发睿毅领先、华润元大量化优选A等偏股混合型基金
  • 浦银安盛颐和稳健养老一年A、前海联合智选3个月持有A等FOF基金
• 表现较差的基金：
  • 军工主题基金
  • 重仓越南、医药、新能源车等板块的QDII基金
  • 部分灵活混合型基金

主要观点

权益市场：春季攻势大概率并未结束

• 市场表现：上周权益市场整体下跌，创业板回调最严重，而银行、消费等旧经济板块相对抗跌。
• 原因分析：流动性收紧引发对货币政策转向的担忧，部分热门板块估值过高，获利盘较大，市场结构脆弱。
• 短期展望：春节前流动性偏紧不等于货币政策收紧，年后流动性有望边际恢复，节前回调可能是节后布局的良机。
• 中期风险：需关注2、3月份社融与信贷数据，警惕信用收缩趋势的形成。

固收市场：全面进攻时刻仍需等待

• 市场表现：债市受流动性收紧影响大幅回调，1年期国债收益率上行22bp，10年期国债收益率上行6bp。
• 原因分析：市场对疫情影响力修正以及流动性偏紧导致的反应。
• 短期策略：债市波动因素较多，不宜全面做多，应采取防守策略。
• 长期展望：需等待社融增速拐头及M2增速差回落，信用实质性萎缩后，债市才具备全面做多条件。

关键信息

• 流动性影响：银行间流动性收紧是本周市场下跌的主要原因，且影响了股市与债市。
• 行业分化：消费者服务、银行、食品饮料板块上涨，国防军工、电子、计算机板块下跌。
• 基金风格差异：纯债基金抗跌性最强，股票型基金表现最弱；QDII基金受海外市场影响较大。
• 下周关注点：
  • 1月财新制造业PMI
  • 欧元区及美国制造业PMI
  • 美国失业率和新增非农就业数据

风险提示

1. 货币政策收紧超预期：可能对市场产生更大冲击。
2. 国内新冠疫情反复：影响市场情绪及流动性。
3. 基金风格风险：部分基金因资产配置或风格偏好，可能在股市下跌时表现不佳。

基金经理业绩表现

行业投资评级

分析师信息

• 分析师：余修文
• 联系方式：
  • 电话：021-20572557-2634
  • 邮箱：yuxiwen@hcyjs.com
  • 执业编号：S0360520030002

基金产品研究团队

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、何逸云、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

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