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公募基金月报总结（2021年01月）

核心内容概览

2021年1月，国内与国际股票市场整体震荡上涨，但结构分化明显，个股涨跌幅中位数为-8.4%，正收益概率仅为22%。其中，创业板表现突出，涨幅达5.48%，而中证500和中证1000则表现较弱。国际市场上，标普500下跌1.11%，纳指上涨1.42%，恒生指数上涨3.87%，恒生科技指数大涨11.06%。

1月债券市场表现方面，1年期国债收益率上行20.6bp，10年期国债收益率上行3.57bp，收益率曲线再次出现熊平走势。中证转债下跌1.45%，信用利差大幅收窄。商品市场方面，伦敦金下跌2.65%，布油上涨6.37%，国际铜价上涨0.61%，国内螺纹钢震荡回落0.91%。

主要观点

基金业绩表现

• 偏股基金：整体赚钱效应较高，平均涨幅3.8%，跑赢万得全A指数近4%，其中精选能源化工、医药、港股新经济等板块的基金表现最佳，如大摩进取优选、创金合信工业周期精选A、交银施罗德瑞丰三年等。
• 纯债基金：整体上涨0.05%。
• QDII基金：整体上涨3.04%，重仓美股原油板块及港股、中概科技互联网个股的基金表现突出。
• FOF基金：权益型FOF组合1月收益5.60%，绝对收益型FOF组合收益0.95%。

基金组合策略

• 权益型FOF组合：目标是尽量多战胜权益指数，由6只基金等权重组成，每季度末调仓。
• 绝对收益型FOF组合：采用绝对收益型子基金搭配，旨在实现稳定且有吸引力的绝对收益。

2月投资建议

权益基金策略

• 高风险组合：建议配置28.6%沪深300 + 28.6%创业板 + 42.7%债券。
• 中风险组合：建议配置18.8%沪深300 + 18.8%创业板 + 62.4%债券。
• 低风险组合：建议配置10%沪深300 + 10%创业板 + 80%债券。

观点：春季攻势并未结束，投资者应保持谨慎，关注2、3月份社融、信贷数据，避免过度乐观。建议以做波段的心态应对权益市场。

固收基金策略

• 债市尚未进入全面进攻阶段，建议采取防守策略，等待社融M2增速差回落、信用实质性收缩。

观点：短期流动性收紧不能简单视为货币政策收紧的信号，应关注债市核心矛盾，等待合适的时机。

基金持仓分析

资产配置

• 权益型FOF：每季度末调仓，配置股票和债券等。
• 纯债基金：增持利率债趋势明显。
• 偏股混合型基金：平均加仓约1个百分点，债券仓位有所提升。

持仓个股和行业

• 超配个股：立讯精密、长春高新、宁德时代、迈瑞医疗等。
• 超配行业：医药生物、食品饮料、电子、电气设备、港股等。
• 低配行业：传媒、房地产、电子、计算机等。

风险提示

1. 本文对基金进行客观分析，不构成推荐建议。
2. 货币政策收紧超预期。
3. 国内疫情反复。
4. 相关基金资产配置较高或有明显风格偏好，可能面临市场波动风险。

重要事件或数据

• 2021年2月：关注欧元区、美国1月PMI数据，美国非农就业数据、失业率，中国1月CPI、PPI，信贷、社融、货币供给数据，MLF重新投放情况，LPR利率调整，以及2月PMI数据。

图表目录

• 图表1：国内外重要权益指数近一月表现
• 图表2：国内主要权益指数近一年走势
• 图表3：国际主要权益指数近一年走势
• 图表4：申万各行业近一月涨跌幅
• 图表5：个股近一月涨跌幅分布
• 图表6：近一月大小盘分化度
• 图表7：国内债市指标近一月表现
• 图表8：期限利差近一年走势
• 图表9：信用利差近一年走势
• 图表10：国内外重要商品指数近一月表现
• 图表11：国内外重要商品指数近一年表现
• 图表12：沪深300风险溢价近五年走势
• 图表13：社融、M2增速走势
• 图表14：M1、M1-M2增速走势
• 图表15：万得全A乖离率走势
• 图表16：融资买入占比走势
• 图表17：不同类型基金整体表现
• 图表18：不同类型基金内部分化表现
• 图表19：主动偏股型基金月度赚钱效应
• 图表20：不同类型基金近两年资产配置情况
• 图表21：半年频次完整持仓下个股占比分析
• 图表22：半年频次完整持仓下行业占比分析
• 图表23：基于季报十大重仓股的个股占比分析
• 图表24：基于季报十大重仓股的行业占比分析
• 图表25：近一年基金十大重仓股行业占比变化
• 图表26：权益FOF策略历史回测
• 图表27：权益FOF组合2021年一季度持仓及表现
• 图表28：绝对收益模拟组合配置情况及历史表现
• 图表29：下月重要事件或数据
• 图表30：量化资产配置建议