公募基金月报：料反击并未结束，结构上保持均衡-20201104-华创证券-23页_1mb

公募基金月报（2020年10月）总结

核心内容概览

2020年10月，公募基金市场整体呈现震荡格局，权益市场在经历快速反弹后出现回调，板块分化明显。债券市场利率继续上行，但转债市场表现较好。商品市场则因疫情和经济不确定性出现波动，黄金和螺纹钢表现相对较好。整体来看，市场风格保持均衡，建议投资者在不同风险偏好下进行动态配置。

主要观点与关键信息

1. 市场概览

• 股票市场：10月股市先大幅高开后拉锯式回落，成交量低迷，正收益概率仅为40%。宽基指数分化明显，沪深300、创业板表现较好，而休闲服务、农林牧渔、TMT板块表现较弱。国际方面，标普500和纳指下跌，恒生指数上涨。
• 债券市场：10月国债收益率继续上行，期限利差收窄，信用利差短端收窄、长端拉长。转债市场表现较好，中证转债上涨1.8%。
• 商品市场：黄金价格窄幅震荡，布油价格大幅下跌10.5%，国际铜价震荡上涨0.61%，螺纹钢价格上涨4.19%。

2. 公募基金业绩表现

• 偏股基金：整体赚钱效应一般，alpha效果一般。新能源汽车主题基金表现最佳，如广发中证全指汽车A、国泰中证新能源汽车ETF等。
• 纯债基金：整体微涨0.31%。
• QDII基金：涨0.25%，受欧美股市和大宗商品下跌影响，但整体仍保持正收益。

3. 基金组合表现

• 权益型FOF组合：10月收益2.15%，今年累计收益53.8%。
• 绝对收益型FOF组合：10月收益0.73%，今年累计收益8.09%。

4. 11月资产配置建议

• 高风险组合：沪深300 37.7% + 创业板 37.7% + 债券 24.5%。
• 中风险组合：沪深300 22.4% + 创业板 22.4% + 债券 55.2%。
• 低风险组合：沪深300 10% + 创业板 10% + 债券 80%。

5. 投资建议

• 权益基金策略：市场反击尚未结束，建议保持风格均衡配置。尽管10月市场出现回调，但货币稳、信用宽的中期逻辑未变，短期风险偏好回落并不构成主要威胁，情绪低位有利于收集筹码。
• 固收基金策略：建议维持中短久期、中高等级信用债风格基金做防守配置。债市性价比未达极端，短期货币环境对债市不利，进攻时机尚未成熟。

6. 风险提示

• 市场分析不构成推荐建议。
• 中美关系恶化。
• 国内疫情二次爆发。
• 基金资产配置风格可能影响收益表现。

市场分析

权益市场

• 10月A股整体震荡上涨，但赚钱效应一般，正收益概率仅为40%。
• 汽车、银行、化工等顺周期板块表现较好，而休闲服务、TMT板块受流动性担忧压制表现不佳。
• 创业板相对沪深300盈利边际提升放缓，风格均衡配置是稳妥选择。

债券市场

• 10月1年期国债收益率上行8.1bp，10年期国债收益率上行3.2bp。
• 期限利差继续收窄，收益率曲线向熊平演化。
• 信用利差短端收窄、长端拉长，债市仍具有一定的性价比，但进攻时机未到。

商品市场

• 黄金价格震荡，布油价格下跌，国际铜价上涨，螺纹钢价格上涨。
• 大宗商品受疫情和经济预期影响较大，波动明显。

基金持仓分析

资产配置

• 多数基金股票仓位小幅回落，但整体变化不大。
• 偏债型和纯债型基金债券仓位继续降低，灵活配置型基金债券仓位上升。
• 基金整体对权益资产小幅减持，对债券资产增减持分化。

持仓个股和行业分析

• 医药、食品饮料、电子是基金重仓行业，银行、非银金融相对低配。
• 个股方面，立讯精密、长春高新、宁德时代、迈瑞医疗被超配。
• 三季报显示，医药、食品饮料仍占主导，电子、电气设备、军工板块占比提升，而计算机、传媒被明显减持。
• 港股持续受到增持，低估值是主要因素。

投资建议

• 权益基金：保持风格均衡配置，关注低估值、顺周期板块。
• 固收基金：建议维持中短久期、中高等级信用债风格基金做防守配置。
• 商品基金：黄金、螺纹钢表现较好，但整体波动较大，需谨慎。

重要事件与数据

• 11月关键数据与事件：
  • 11月2日：欧元区、美国10月PMI数据。
  • 11月3日：美国总统大选结果揭晓。
  • 11月6日：美国10月非农就业数据、失业率、美联储利率决议。
  • 11月10日：中国10月CPI、PPI。
  • 11月12日：中国10月信贷、社融、货币供给数据。
  • 11月15日：MLF重新投放情况。
  • 11月20日：LPR利率调整情况。
  • 11月30日：中国11月PMI数据。

图表与数据

• 图表1：国内外重要权益指数近一月表现。
• 图表2：国内主要权益指数近一年走势。
• 图表3：国际主要权益指数近一年走势。
• 图表4：申万各行业近一月涨跌幅。
• 图表5：个股近一月涨跌幅分布。
• 图表6：指数内部大小盘分化度。
• 图表7：国内债市指标近一月表现。
• 图表8：期限利差近一年走势。
• 图表9：信用利差近一年走势。
• 图表10：国内外重要商品指数近一月表现。
• 图表11：国内外重要商品指数近一年表现。
• 图表12：沪深300风险溢价近五年走势。
• 图表13：社融、M2增速走势。
• 图表14：M1、M1-M2增速走势。
• 图表15：万得全A乖离率走势。
• 图表16：融资买入占比走势。
• 图表17：择时型基金仓位指数走势。
• 图表18：不同类型基金整体表现。
• 图表19：不同类型基金内部分化表现。
• 图表20：主动偏股型基金月度赚钱效应。
• 图表21：不同类型基金近两年资产配置情况。
• 图表22：半年频次完整持仓下个股占比分析。
• 图表23：半年频次完整持仓下行业占比分析。
• 图表24：季报十大重仓股个股占比分析。
• 图表25：季报十大重仓股行业占比分析。
• 图表26：基金十大重仓股行业占比变化。
• 图表27：权益型FOF策略历史回测。
• 图表28：权益型FOF组合2020年四季度持仓及表现。
• 图表29：绝对收益型FOF组合配置情况及历史表现。
• 图表30：下月重要事件或数据。
• 图表31：量化资产配置建议。

总结

10月公募基金市场整体震荡，权益市场分化明显，板块轮动频繁。债券市场利率上行，但转债表现较好。商品市场波动较大，黄金和螺纹钢表现相对稳定。建议投资者在不同风险偏好下进行动态配置，保持风格均衡，关注低估值、顺周期板块，同时维持中短久期、中高等级信用债的防守策略。