20210422-开源证券-吉比特-603444.SH-公司信息更新报告_一念逍遥_表现优异_助力2021Q1业绩亮眼增长_4页_778kb

报告摘要

吉比特（603444.SH）投资分析总结

核心内容

吉比特（603444.SH）于2021年4月22日发布投资报告，维持“买入”评级。报告指出，公司2021年第一季度业绩表现亮眼，收入和利润均实现增长，主要得益于新游戏《一念逍遥》的上线及市场表现。

主要观点

业绩增长：2021Q1营业收入为11.18亿元，同比增长51%；归母净利润为3.65亿元，同比增长13%。公司认为《一念逍遥》等新游戏是业绩增长的主要驱动力。
产品布局：公司以《问道》IP为基石，逐步拓展Roguelike、放置、模拟经营等差异化赛道，增强长期成长能力。《一念逍遥》有望成为第二业绩支柱，同时储备游戏如《摩尔庄园》、《复苏的魔女》等也有望带来业绩增量。
财务表现：公司毛利率为83.20%，同比下降8.15个百分点，主要因向外部研发商支付分成增加；销售费用率为23.58%，同比上升16.58个百分点，主要由于《一念逍遥》的买量推广。
盈利预测：预测公司2021/2022/2023年归母净利润分别为14.09/16.24/18.51亿元，对应EPS分别为19.60/22.60/25.76元，当前股价对应PE分别为20.4/17.7/15.5倍。
估值指标：P/E和P/B持续下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。EV/EBITDA估值也逐步走低，表明市场对公司估值的优化。

关键信息

股票基本面

当前股价：399.10元
一年最高最低：671.60/296.34元
总市值：286.81亿元
流通市值：286.81亿元
总股本：0.72亿股
流通股本：0.72亿股
近3个月换手率：126.69%

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2170	2742	3791	4510	5285
归母净利润(百万元)	809	1046	1409	1624	1851
毛利率(%)	90.5	86.0	86.7	85.6	85.5
净利率(%)	37.3	38.2	37.2	36.0	35.0
ROE(%)	31.0	31.3	34.6	32.4	29.9
EPS(元)	11.26	14.56	19.60	22.60	25.76

财务预测

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	31.2	26.4	38.2	19.0	17.2
归母净利润增长率(%)	11.9	29.3	34.6	15.3	14.0
P/E	35.4	27.4	20.4	17.7	15.5
P/B	9.3	7.5	6.6	5.6	4.7

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	90.5	86.0	86.7	85.6	85.5
净利率(%)	37.3	38.2	37.2	36.0	35.0
ROE(%)	31.0	31.3	34.6	32.4	29.9
ROIC(%)	32.6	32.2	38.5	37.8	36.1
资产负债率(%)	21.4	21.2	19.6	16.7	14.9
净负债比率(%)	-19.3	-46.6	-46.1	-49.9	-53.3

风险提示

单一产品依赖风险
新游戏上线时间推迟或流水表现不及预期
游戏行业政策变化带来的不确定性

总结

吉比特凭借《问道》IP及新游戏《一念逍遥》的出色表现，实现了2021年第一季度的业绩增长。公司正通过“研运一体”模式，拓展多个差异化游戏赛道，以增强长期竞争力。尽管短期内因推广成本上升导致毛利率和销售费用率下降，但随着《一念逍遥》进入长线运营阶段，成本压力有望缓解。公司未来三年的盈利预测显示其盈利能力保持稳健，估值逐步下降，反映市场对其成长性的认可。投资者应关注公司产品上线节奏及行业政策变化等风险因素。

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