20220408-开源证券-吉比特-603444.SH-公司信息更新报告_一念逍遥_增厚业绩基本盘_看好差异化爆款打造能力_4页_693kb

吉比特 (603444.SH) 投资分析总结

核心内容

吉比特（603444.SH）是一家专注于游戏开发与运营的公司，凭借其在游戏行业的研发能力和长线运营经验，持续推动业绩增长。公司2021年财报显示，其营业收入和归母净利润均实现显著增长，分别达到46.19亿元和14.68亿元，同比增幅分别为68.44%和40.34%。公司维持“买入”投资评级，对未来发展持积极态度。

主要观点

• 《一念逍遥》表现优异：该游戏在2021年AppStore游戏畅销榜表现突出，平均排名为第11名，最高达到第5名。2022年Q1仍保持良好表现，平均排名约第10名，成为公司新的业绩增长点。
• 《问道》持续贡献利润：《问道》及其手游保持较高热度，是公司业绩的基本盘之一。
• 新游潜力大：公司储备的代理产品《奥比岛：梦想国度》已获得500万预约用户，预计2022年上线，可能为公司带来新的业绩增量。
• 盈利预测乐观：公司下调了2022-2023年的盈利预测，并新增2024年预测。预计2022-2024年营业收入分别为54.85亿元、65.29亿元、76.41亿元；归母净利润分别为19.61亿元、23.57亿元、27.97亿元。
• 估值持续走低：随着业绩增长，公司PE（市盈率）和PB（市净率）逐步下降，2022年对应PE为13.7倍，2024年预计降至9.6倍，显示出市场对其未来增长的预期。

关键信息

财务表现

• 2021年：营业收入46.19亿元，同比增长68.44%；归母净利润14.68亿元，同比增长40.34%；扣非归母净利润12.26亿元，同比增长36.24%。
• 2022年预测：营业收入54.85亿元，同比增长18.8%；归母净利润19.61亿元，同比增长33.5%。
• 2023年预测：营业收入65.29亿元，同比增长19.0%；归母净利润23.57亿元，同比增长20.2%。
• 2024年预测：营业收入76.41亿元，同比增长17.0%；归母净利润27.97亿元，同比增长18.7%。

财务指标

营收与利润增长驱动因素

• 《一念逍遥》：作为公司重点推出的游戏，其表现带动了整体业绩增长，但前期推广投入较大，导致销售费用率上升。
• 《问道》系列：保持稳定热度，成为公司业绩的基本盘。
• 新游上线：《奥比岛：梦想国度》等新游预计带来增量收入。

成本与费用分析

• 毛利率下降：主要由于外部代理产品分成成本增加。
• 销售费用率上升：因新游推广投入加大。
• 研发费用持续增长：反映公司在游戏研发上的长期投入，有助于打造差异化爆款。

风险提示

• 老游戏流水下滑
• 新游戏上线时间推迟
• 版号发放具有不确定性

估值与投资建议

• 估值趋势：随着业绩增长，公司PE和PB持续下降，显示出市场对其未来增长的信心。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的研发与运营能力，有望持续创造业绩增长。

总结

吉比特凭借《一念逍遥》和《问道》系列游戏的优异表现，实现了业绩的显著增长。公司对新游的布局和推广策略显示出其在差异化爆款打造上的能力。尽管存在一定的成本压力和市场风险，但整体来看，公司未来增长前景良好，估值持续走低，投资价值凸显。