深度报告-20220627-国金证券-吉比特-603444.SH-从_一念逍遥_看公司长线运营能力_19页_1mb

吉比特 (603444.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

吉比特是一家专注于游戏开发与运营的公司，凭借其在游戏长线运营方面的出色表现，持续获得市场认可。公司核心游戏《问道手游》和《一念逍遥》为业绩增长提供了稳定支撑，其中《一念逍遥》在2021年成为业绩快速增长的主要动力。公司预计2022-2024年归母净利润分别为16.80/19.99/23.05亿元，维持买入评级。

主要观点

1. 长线运营能力突出

• 吉比特在游戏长线运营方面展现出卓越能力，尤其以《一念逍遥》为例，该游戏在上线一年后仍保持iOS畅销榜前10名，表现优于同类竞品。
• 公司已有《问道手游》和《一念逍遥》两款长期保持稳定表现的核心游戏，反映出其在长线运营方面的实力。

2. 获客效率与用户留存

• 获客效率方面，公司通过品效合一的投放模式有效降低用户CPA，提升获客ROI。
• 《一念逍遥》通过引入IAA机制，提升玩家LTV，同时保持较高的DAU和留存率，显示玩家的长线留存意愿强。

3. 日常运营策略

• 游戏日常运营注重玩家体验，通过研运配合保持游戏轻量化，优化放置类玩家的游戏体验。
• 高频内容更新和IP联动，保持玩家新鲜感，提升长线留存意愿。
• 游戏内交易系统和限制单服容量，有助于提升账号保值性。

4. 未来展望

• 公司重点储备游戏《奥比岛：梦想国度》预计于7月12日上线，有望成为业绩新增量。
• 需关注《奥比岛》的运营细节，包括玩法轻量化、内容更新频率和IP联动契合度。

关键信息

市场数据

• 总股本：0.72亿股
• 总市值：275.42亿元
• 年内股价最高最低：513.17元/286.92元
• 沪深300指数：4395点
• 上证指数：3350点

财务预测

• 预计2022-2024年归母净利润分别为16.80/19.99/23.05亿元
• 对应EPS为23.37/27.82/32.08元
• 对应P/E为16.69/14.02/12.16

风险提示

• 核心游戏表现不及预期
• 新游戏上线进度不及预期
• 行业政策风险

图表与数据

• 图表1：游戏长线运营分析框架
• 图表2：2013-2021年吉比特归母净利润情况
• 图表3：《一念逍遥》iOS游戏畅销榜排名
• 图表4：《问道手游》iOS游戏畅销榜排名
• 图表5：投放ROI的影响因素
• 图表6：《一念逍遥》与竞品买量投放规模对比
• 图表7：中国移动互联网MAU规模
• 图表8：中国游戏用户规模
• 图表9：2021年各月游戏买量数量
• 图表10：《问道》手游宣传片关键词频次
• 图表11：2021年引擎奖游戏公司获奖数量
• 图表12：买量TOP10游戏付费模式中IAA比例
• 图表13：《一念逍遥》IAP付费模式
• 图表14：《一念逍遥》IAA付费模式
• 图表15：游戏内置广告位-1
• 图表16：游戏内置广告位-2
• 图表17：《一念逍遥》广告主类型变化
• 图表18：《一念逍遥》与竞品DAU对比
• 图表19：《一念逍遥》与竞品30日用户留存率对比
• 图表20：游戏UI界面简洁性
• 图表21：《一念逍遥》小更新和大更新次数
• 图表22：《一念逍遥》与竞品月均更新次数对比
• 图表23：《一念逍遥》IP联动内容
• 图表24：《一念逍遥》与同类竞品iOS端热门付费金额对比
• 图表25：《一念逍遥》与同类竞品账号平均售价对比
• 图表26：经典页游注册人数对比

投资建议

• 维持买入评级
• 预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 核心游戏表现不及预期
• 新游戏上线进度不及预期
• 行业政策风险