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《一念逍遥》表现强势再次证明研发实力，年内仍有重点产品上线

核心内容

本报告对吉比特公司（雷霆游戏与星云）2020年及2021年的发展情况进行点评，重点分析其自研与代理游戏的表现，以及公司未来的财务预期与投资评级。

主要观点

• 《一念逍遥》表现强劲：该游戏于2021年2月1日上线，主打水墨风挂机放置玩法，强调碎片时间“修仙”体验，离线收益与在线互动结合，流水表现优异，市场反响良好。
• 《鬼谷八荒》代理成功：作为一款开放世界沙盒修仙游戏，结合《山海经》元素，获得Steam“特别好评”，同时在线人数超过13万，显示出公司代理产品的高水准与市场认可。
• 公司研发实力突出：《一念逍遥》与《鬼谷八荒》均以“修仙”为主题，风格各异但均表现不俗，反映出公司在该题材上的深厚积累与创新能力。
• 2021年产品布局：公司计划在2021Q3上线《剑开仙门》，并将在2021年内推出TapTap百万预约的《摩尔庄园》，进一步丰富产品线。
• 财务表现亮眼：2020年公司营收与净利润分别同比增长26.4%和29.3%，达到27.42亿元和10.46亿元。2021年预计归母净利润13.08亿元，同比增长25.0%，2022年预计增长31.6%，2023年预计增长14.1%。
• 估值持续走低：公司PE（TTM）从2020年的26.1倍降至2023年的13.9倍，显示市场对其未来增长预期的提升。
• 投资评级维持“强烈推荐”：分析师看好公司2021-2023年的盈利增长潜力，认为其具备长期运营与产品开发能力。

关键信息

财务摘要与估值指标

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别增长30.2%、27.8%、12.5%。
• 净利润：预计2021-2023年分别增长25.0%、31.6%、14.1%。
• EPS（摊薄）：2021E为18.21元，2022E为23.95元，2023E为27.33元。
• ROE：预计2021E为33.3%，2022E为33.1%，2023E为29.9%。

风险提示

• 版号获得进度不及预期。
• 新产品质量不及预期。

产品与市场策略

• 《一念逍遥》：上线两个月流水保持高位，市场反响良好。
• 《剑开仙门》：预计2021Q3上线，为公司年内第二款“修仙”游戏。
• 《摩尔庄园》：TapTap百万预约，预计2021年内上线，进一步拓展用户群体。
• 代理产品：如《鬼谷八荒》等，显示出公司在内容合作与市场拓展上的能力。

投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，预计公司股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 风险等级：R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

分析师信息

• 马笑：华中科技大学硕士，新时代证券首席分析师，传媒互联网&计算机科技行业组长。
• 陈磊：伦敦大学玛丽女王学院理学硕士，具备买方与卖方复合研究经验，注重实战与前瞻性分析。

总结

吉比特公司凭借《一念逍遥》与《鬼谷八荒》等产品的成功，再次证明其强大的研发与市场运营能力。公司2020年营收与净利润分别增长26.4%和29.3%，2021年及未来几年仍有多款重点产品上线，预计利润将持续增长。分析师维持“强烈推荐”评级，认为其具备长期增长潜力，但需关注版号与产品质量等风险因素。