20210426-财信证券-吉比特-603444.SH-2021Q1业绩超预期_新游_一念逍遥_贡献积极增量_3页_416kb

报告摘要

公司点评总结

核心内容

本报告对吉比特（603444.SH）2021年第一季度的业绩表现进行了点评，并给出了投资建议。报告指出，公司2021Q1营收和净利润均超出预期，主要得益于新游《一念逍遥》的优异表现以及老游《问道》的稳定贡献。同时，公司拟转让参股公司“青瓷数码”10.11%的股权，预计将增厚净利润约1.67亿元。

主要观点

业绩超预期：
2021Q1吉比特实现营收11.18亿元，同比增长51.09%；归母净利润3.65亿元，同比增长13.36%；每股收益为5.08元，超出市场预期。
新游表现突出：
《一念逍遥》作为国风修仙+放置挂机类型的游戏，自2021年2月1日上线以来表现优异，首月在AppStore游戏畅销榜平均排名为第10名、最高排名为第5名，预计首月流水在2-3亿元。
PC版《鬼谷八荒》于2021年1月27日上线Steam，首月销量超180万份，同时在线人数超18万，表现亮眼。
老游贡献稳定：
随着疫情结束，《问道》端游的流水同比增长，成为公司业绩的重要支撑。
毛利率与净利率下降：
受新游推广和外部分成成本增加影响，公司毛利率同比下降3.72个百分点至56.56%；销售费用率上升12.67个百分点至23.58%，导致净利率下降8.89个百分点至39.67%。
产品储备丰富：
公司后续有14款产品待上线，其中12款已取得游戏版号，包括《摩尔庄园》《剑开仙门》《复苏的魔女》等优质产品，产品类型多样，覆盖页游、手游、模拟经营等。
股权转让增厚利润：
公司拟向腾讯、阿里文娱和B站转让青瓷数码10.11%的股权，交易对价为3.0345亿元，预计将增厚净利润约1.67亿元。交易完成后，公司仍持有青瓷数码23.10%的股权，显示出青瓷数码整体估值约30亿元。
投资建议：
报告维持“推荐”投资评级，预计公司2021-2023年营收分别为38.39/46.07/52.91亿元，归母净利润为14.63/17.37/19.15亿元，EPS为20.35/24.17/26.65元，对应PE为22.00/18.52/16.80倍。以2021年为基准，给予公司25-28倍PE，对应价格区间508.75-569.80元。

关键信息

当前价格：447.66元
52周价格区间：296.34-671.60元
总市值：31549.26百万元
流通市值：31549.26百万元
总股本：7186.46万股
流通股：7186.46万股
合理价格区间：508.75-569.80元
评级：推荐
评级变动：维持

风险提示

政策监管趋严
产品上线延迟
流水表现不及预期

投资评级系统说明

推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上