20250529-万联证券-食品饮料行业跟踪报告_2025Q1食饮重仓比例持续下降_细分板块重仓比例多数呈下行趋势_13页_1mb

2025年第一季度食品饮料行业基金重仓比例持续下降，重仓基金数量为3757家，环比减少263家；重仓持股总市值293199亿元，环比下降16055亿元；重仓比例为424%，环比下降0.33个百分点。当前重仓比例低于近五年均值（722%），仍有较大上升空间。在申万一级行业中，该行业重仓比例排名上升至第2位。重仓持股市值占比为11.35%，环比下降0.37个百分点；超配比例为53.8%，环比下降0.23个百分点，但整体仍处于低位。

分板块来看，白酒板块重仓比例为37.1%，环比下降0.23个百分点，延续自2020Q4以来的下行趋势。大众品板块中，食品加工重仓比例保持稳定（0.6%），其余子板块均呈下行态势：饮料乳品下降0.4个百分点至2.5%，休闲食品下降0.3个百分点至5.0%，调味发酵品下降0.2个百分点至5.0%，非白酒板块下降0.2个百分点至11.0%。调味发酵品、休闲食品和食品加工板块处于低配状态，其余细分板块维持超配。白酒板块重仓持股市值占比为99.6%，环比下降0.19个百分点；调味发酵品持股市值占比下滑至13.0%；非白酒持股市值占比下降至31.0%。

单品重仓比例TOP10中，白酒个股占据7席，茅台、五粮液、山西汾酒稳居前三。其中茅台持有基金数1192家，重仓比例20.44%；五粮液持有548家基金，重仓比例5.28%；山西汾酒、泸州老窖、今世缘等个股重仓比例小幅上升，而古井贡酒、洋河股份等龙头则出现下降。非白酒个股中，伊利股份、青岛啤酒重仓比例分别下降0.36%和0.14%，但立高食品等个别个股重仓比例上升。

投资建议方面，政策加码与上游成本下行有望推动行业业绩修复。建议关注：1）白酒行业库存去化背景下，2025年商务需求回暖，婚宴、升学宴等场景需求或拉动库存消化，中端及大众价位酒品复苏弹性更大；2）大众食品板块受益于需求回暖与成本下降，重点推荐乳制品、啤酒、零食及调味品等细分领域。当前白酒板块超配比例57.1%，调味发酵品低配-32%，非白酒超配5.0%。

风险因素包括政策调控（如白酒消费场景限制）、食品安全事件及经济增速不及预期。行业投资评级为“强于大市”，但需注意市场波动与企业基本面变化。