20260127-万联证券-食品饮料行业2025Q4基金持仓分析_食饮重仓比例持续下降_除酒类外的细分板块重仓比例回升_9页_1mb

食饮重仓比例持续下降，非酒类板块回升

核心内容概述

2025年第四季度，食品饮料行业基金重仓比例降至 2.61%，环比下降 0.20pcts，远低于2018年以来的历史均值 6.77%。在31个申万一级行业中，食品饮料行业重仓比例排名从第五名下滑至第六名。整体来看，行业处于筑底修复阶段，但酒类板块重仓比例持续下降，而非酒类细分板块有所回升，结构分化成为投资主线。

主要观点

• 食饮行业整体重仓比例下降：食品饮料行业重仓比例持续下滑，表明市场对其关注度有所减弱。
• 酒类板块重仓比例大幅下降：白酒板块重仓比例自2020Q4以来持续回落，2025Q4为 2.26%，环比下降 0.23pcts。
• 非酒类板块重仓比例回升：调味发酵品、饮料乳品、休闲食品、食品加工等非白酒细分板块重仓比例均有所上升，显示市场对这些领域的关注度正在回升。
• 白酒仍占据主流席位：在食品饮料重仓比例TOP10个股中，白酒个股占据 7个席位，表明白酒仍是基金配置的重点。
• 行业分化显著：白酒板块重仓比例下降幅度前五均为白酒个股，而非白酒个股中仅有口子窖重仓比例上升，其余如伊利股份、安井食品、西麦食品、万辰集团等表现相对较好。

关键信息

行业整体情况

• 食品饮料行业重仓比例：2025Q4为 2.61%，环比下降 0.20pcts，远低于历史均值。
• 行业排名：在31个申万一级行业中，食品饮料行业重仓比例排名从第五名降至第六名。
• 细分板块表现：
  • 白酒：重仓比例为 2.26%，环比下降 0.23pcts。
  • 调味发酵品：重仓比例为 0.05%，环比上升 0.01pcts。
  • 饮料乳品：重仓比例为 0.16%，环比上升 0.01pcts。
  • 休闲食品：重仓比例为 0.06%，环比上升 0.01pcts。
  • 食品加工：重仓比例为 0.04%，环比上升 0.01pcts。

基金重仓个股表现

• TOP10个股：
  • 白酒个股占据 7席，包括贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘。
  • 非白酒个股包括伊利股份、万辰集团。
• 重仓比例变动：
  • 上升TOP5：伊利股份（+0.019pcts）、口子窖（+0.010pcts）、安井食品（+0.005pcts）、西麦食品（+0.005pcts）、万辰集团（+0.005pcts）。
  • 下降TOP5：贵州茅台（-0.066pcts）、五粮液（-0.059pcts）、山西汾酒（-0.037pcts）、泸州老窖（-0.032pcts）、古井贡酒（-0.022pcts）。

投资建议

1. 白酒行业：

   • 处于筑底修复阶段，低估值和高分红为股价提供支撑。
   • 渠道去库存周期延续至2026年上半年，拐点可能出现在下半年。
   • 建议静待市场回暖，关注具备稳定现金流的龙头股。

2. 非酒类板块：

   • 啤酒：行业升级红利消退，结构偏低企业如燕京啤酒、珠江啤酒升级空间更大。
   • 乳制品：2026年原奶供给过剩压力缓解，乳企盈利能力有望改善。
   • 调味品：原料成本低位，利润释放空间大，定制化需求推动行业向头部客户靠拢。
   • 速冻食品：餐饮复苏带动业绩向好，新兴渠道拓展有望提升盈利能力。
   • 饮料：功能性饮料具备高景气属性，建议关注具备竞争优势的龙头企业。
   • 零食：多数企业面临“增收不增利”，需关注渠道话语权变化及盈利能力改善情况。

风险提示

• 政策风险：白酒等板块受政策影响较大，消费场景限制可能带来行业调整。
• 食品安全风险：消费者对食品安全问题敏感，信任度下降将影响行业表现。
• 经济增速不及预期：食品饮料行业与宏观经济正相关，经济下行可能抑制消费需求。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅 10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在 -10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅 10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。