20210328-天风证券-轻工制造行业研究周报_1-2月家具出口比19年1-2月增长34_海外家居需求持续景气_18页_2mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

轻工制造行业在2021年1-2月表现出强劲增长态势，尤其在家具出口、生活用纸及新型烟草板块表现突出。整体来看，行业在政策支持、需求回暖和成本控制等方面具备良好发展基础。

主要观点

1. 家具出口持续景气

• 出口数据：2021年1-2月家具及零件出口额为110.19亿美元，同比增长34%，已超过疫情前同期水平。
• 出口结构：金属框架沙发、办公椅、PVC地板出口表现较好，其中金属框架沙发出口额同比提升50%，办公椅提升78.6%。
• 行业前景：海外疫情尚未全面缓解，海外客户补库存持续，国内家居出口订单保持高景气。预计2021年全年出口额有望进一步增长。

2. 生活用纸板块价格走强

• 价格支撑：2021年4月1日起生活用纸产品价格大幅上涨，受益于木浆提价和成本锁定策略。
• 龙头优势：龙头企业如中顺洁柔通过低价木浆囤货锁定成本，议价能力较强，整体吨利水平有望扩大。
• 公司动态：中顺洁柔计划在江苏宿迁建设40万吨高档生活用纸项目，进一步增强市场竞争力。

3. 内销家居板块回暖

• 竣工回暖：2021年1-2月全国住宅商品房销售面积同比上涨108.43%，竣工回暖趋势延续。
• 渠道价值：线下零售渠道仍是内销家居的重要增长点，同时大宗业务受益于精装修房比例提升和地产集采供应商减少，持续高增长。
• 长期逻辑：国内家居市场具备较大增长潜力，行业集中度仍有提升空间，建议关注具备品牌力的定制家居企业。

4. 新型烟草行业规范发展

• 政策支持：工信部拟将电子烟等新型烟草制品纳入烟草专卖法，推动行业良性发展。
• 市场规模：2019年全球雾化电子烟市场规模达348亿美元，具备增长潜力。
• 重点企业：推荐【雾芯科技】、【思摩尔国际】、【集友股份】等企业，其中【集友股份】在HNB薄片技术方面具备优势。

关键信息

重点标的推荐

行业数据

• 轻工制造板块表现：本周整体下跌0.27%，跑输沪深300指数0.88个百分点。
• 造纸板块：本周下跌0.29%，但全年涨幅达14.37%。
• 包装印刷板块：本周下跌0.04%，但全年涨幅为1.19%。
• 家具板块：本周下跌2.24%，但全年涨幅达12.24%。

浆纸系价格走势

• 进口木浆：针叶浆周均价7138元/吨，环比下降0.41%；阔叶浆周均价5686元/吨，环比下降2.54%。
• 生活用纸：均价6637.50元/吨，环比下降0.19%，但同比上涨12.29%。
• 铜版纸：均价7310元/吨，环比持平，同比上涨24.45%。
• 双胶纸：均价7345元/吨，环比下降1.08%，同比上涨15.67%。
• 白卡纸：均价9820元/吨，环比微涨0.08%，同比上涨62.31%。
• 废纸市场：国废黄板纸周均价2365元/吨，环比下降1.25%，同比上涨22.53%。

库存情况

• 木浆库存：2021年2月国内主要港口木浆平均库存69.83万吨，同比下滑1.71%，环比上升18.83%。
• 生活用纸库存：2021年2月生活用纸社会+企业库存情况显示，部分企业库存有所下降。

行业风险提示

• 原材料价格波动：木浆等原材料价格可能上涨，影响成本。
• 行业价格战：竞争加剧可能压缩利润空间。
• 政策风险：中美贸易摩擦、新型烟草政策不确定性。
• 市场风险：出口受海运影响，部分企业库存压力大。

结论

轻工制造行业在2021年表现强劲，尤其在家具出口、生活用纸和新型烟草领域。龙头企业凭借成本控制、市场布局和品牌优势持续受益，未来增长可期。建议重点关注具备成本优势和市场扩张能力的公司，同时关注政策变化和行业竞争动态。