20210503-天风证券-轻工制造行业研究周报_5月金股中顺洁柔_喜临门_附年报一季报总结_23页_3mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析轻工制造行业的市场表现及重点企业动态，涵盖生活用纸、内销家居、出口家居、新型烟草和必选消费等细分领域，同时对行业趋势、风险提示及重点推荐标的进行总结。

主要观点

生活用纸板块

• 价格支撑：生活用纸价格走强，主要受木浆价格上升及政策支持影响。
• 龙头受益：龙头企业如中顺洁柔在成本控制和议价能力方面具备优势，建议关注其在生活用纸市场的表现。
• 库存策略：中顺洁柔通过低价木浆锁定成本，提升盈利空间。
• 产能扩张：中顺洁柔计划在江苏宿迁建设40万吨高档生活用纸项目，增强市场竞争力。
• 推荐标的：中顺洁柔（4月金股，拟回购股份用于激励），关注港股维达国际。

内销家居板块

• 竣工回暖：2021年3月新房销售面积同比增长42%，竣工面积同比提升，行业景气度持续。
• 渠道变革：线下零售渠道价值凸显，行业集中度提升，龙头品牌具备竞争优势。
• 短期机会：竣工回暖和工程业务增长是短期业绩驱动因素，预计2021年家居行业继续受益。
• 长期竞争力：零售端品牌实力是定制家居企业的核心竞争力，看好具备品牌力和渠道能力的企业。
• 推荐标的：欧派家居、顾家家居、志邦家居、好莱客、索菲亚、江山欧派等。

出口板块

• 订单景气度：海外疫情未缓解，导致需求释放，2021年3月出口额同比增长30.6%。
• 出口数据：2020年全年出口额达25906.46亿美元，同比增长3.6%。
• 品类表现：金属框架沙发、办公椅、PVC地板等品类出口表现良好。
• 长期逻辑：国内家居市场具备较大增长潜力，未来可通过场景化销售、品类拓展等方式提升业绩。
• 推荐标的：关注出口家居企业如喜临门、志邦家居等。

新型烟草板块

• 政策支持：工信部拟将电子烟纳入烟草专卖法管理，推动行业规范化。
• 市场规模：2019年全球减害替代品市场规模达631亿美元，雾化电子烟占比55.8%。
• 投资主线：一是烟具制造企业（如思摩尔国际、雾芯科技）；二是卷烟产业链企业（如集友股份、劲嘉股份）。
• 技术优势：集友股份在HNB薄片技术方面具备卡位优势，有望受益政策放开。
• 推荐标的：雾芯科技、思摩尔国际、爱施德、华宝股份、华宝国际等。

关键信息

行业数据

• 2020年年报：48家轻工制造企业实现利润增长，行业逐步复苏。
• 2021年一季度：
  • 造纸行业：太阳纸业、晨鸣纸业等企业业绩显著增长。
  • 家居行业：志邦家居、喜临门、索菲亚等企业营收和净利润均实现大幅增长。
• 出口数据：2021年1-2月家具及零件出口额超过疫情前水平，显示行业持续景气。

重点推荐标的

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 回购方案实施风险
• 汇率波动风险
• 行业竞争加剧
• 新品拓展不及预期
• 政策不确定性

行业趋势

• 短期：竣工回暖、工程业务增长、海外补库存推动行业景气。
• 长期：行业集中度提升，零售渠道和品牌实力是核心竞争力。
• 出口：海外需求持续释放，国内出口企业受益。
• 新型烟草：政策逐步明朗，龙头有望优先受益。

行业数据跟踪

本周板块表现

• 轻工制造板块整体下跌0.50%，跑输沪深300指数0.27个百分点。
• 造纸板块上涨0.79%，家居板块下跌1.10%，其他子板块表现分化。

浆纸系

• 木浆价格：进口针叶浆、阔叶浆价格震荡，部分纸企发布涨价函。
• 生活用纸：价格弱势运行，部分企业低价出货以缓解库存压力。
• 白卡纸、双胶纸：价格震荡下行，市场信心不足，成本支撑有限。

废纸系

• 国废黄板纸：价格小幅下跌，市场交投平稳。
• 瓦楞纸：市场大稳小调，局部走货气氛有所改善。

结论

轻工制造行业整体处于复苏阶段，生活用纸、内销家居、出口家居及新型烟草板块表现突出。龙头企业凭借成本控制、渠道优势及技术壁垒，有望在行业整合中进一步巩固市场地位。建议关注具备品牌力、渠道力及技术优势的企业，同时警惕原材料价格波动和政策风险。