20210516-天风证券-轻工制造行业研究周报_生活纸_个护线上渠道重要性凸显_菲莫国际加速新型烟草转型_23页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年轻工制造行业的整体表现，重点围绕生活用纸、内销家居、出口板块、新型烟草和必选消费等领域，总结了行业趋势、公司表现及投资建议。

主要观点

生活用纸板块

• 行业景气度提升：木浆价格因供需、期货、政策等多重因素上涨，推动生活用纸行业景气度提升。
• 龙头企业受益：中顺洁柔、维达国际、金红叶等公司通过低价木浆锁定成本，涨价策略增强议价能力，整体吨利水平有望扩大。
• 线上渠道增长：线上销售占比提升，成为业绩增长的重要驱动因素，维达国际和中顺洁柔线上占比分别为44%和约40%。

内销家居板块

• 竣工回暖：2021年3月新房销售面积同比增长42%，竣工面积回暖，行业集中度提升。
• 龙头受益明显：顾家家居、欧派家居、志邦家居等企业受益于竣工回暖和工程业务增长，业绩表现亮眼。
• 零售渠道价值：零售渠道仍是定制家居企业核心竞争力，建议关注品牌力强的公司。

出口板块

• 出口回暖：2021年3月出口额同比增长30.6%，优于疫情前水平，家具、PVC地板、功能沙发等产品出口表现良好。
• 建议关注企业：海象新材、永艺股份、恒林股份、梦百合、凯迪股份等公司具备出口潜力。

新型烟草和必选消费

• 政策规范趋势：电子烟等新型烟草制品参照卷烟管理，推动行业规范化发展。
• 国际巨头转型：菲莫国际计划在未来10-15年内退出卷烟市场，加速新型烟草转型。
• 国内布局：中烟公司积极布局新型烟草，建议关注集友股份、劲嘉股份、思摩尔国际、华宝股份等。

关键信息

2021年一季度数据亮点

• 造纸行业：太阳纸业、晨鸣纸业等公司业绩大幅增长，受益于木浆价格上涨。
• 家居行业：志邦家居、喜临门、欧派家居等公司营收和净利润增长显著，受益于竣工回暖和需求释放。
• 出口表现：家具、PVC地板、功能沙发等产品出口增长明显，推动行业景气度提升。

重点推荐标的

• 中顺洁柔：受益于木浆价格高位，通过涨价传导成本压力，计划扩建高档生活用纸产能。
• 志邦家居：受益于竣工回暖和工程单增长，零售价值回归。
• 顾家家居：多品牌、多品类布局，外销复苏，盈利能力增强。
• 晨光文具：办公直销业务增长，线上渠道拓展增强竞争力。
• 欧派家居：受益于终端客流回暖，工程业务快速发展。

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业价格战
• 中美贸易摩擦
• 渠道拓展不及预期
• 原料供应不稳定
• 政策不确定性

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

行业数据跟踪

本周板块表现

• 轻工制造板块整体下跌1.80%，跑输沪深300指数4.1个百分点。
• 造纸板块下跌1.49%，包装印刷板块上涨0.11%，家具板块下跌4.64%。

浆纸系价格趋势

• 进口针叶浆：周均价7178元/吨，较节前上涨0.66%，同比上升54.17%。
• 进口阔叶浆：周均价5271元/吨，较节前下降2.52%，同比上升38.64%。
• 生活用纸：均价6128.75元/吨，较节前下跌1.29%，部分纸企调低出厂价格。

废纸系价格趋势

• 国废黄板纸：周均价2262元/吨，环比上涨3.00%，同比上升12.6%。
• 美废ONP、OCC：价格维稳，未出现明显波动。

行业展望

• 短期：竣工回暖和工程业务增长是业绩驱动因素，行业增速有望提前修复。
• 长期：行业集中度提升，零售渠道和品牌实力是核心竞争力，看好龙头企业的持续发展。
• 新型烟草：政策规范推动行业良性发展，建议关注具备技术优势和市场布局的公司。

结论

本报告指出，轻工制造行业在2021年呈现回暖趋势，生活用纸、内销家居、出口板块及新型烟草等领域均有显著增长机会。建议重点关注具备成本控制能力、线上渠道优势、品牌实力及技术领先的企业。