20210529-天风证券-轻工制造行业研究周报_家居出口额持续提升_海外补库存趋势依旧_23页_3mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

轻工制造行业在2021年5月29日的证券研究报告中，重点分析了生活用纸、家居出口、内销家居、新型烟草及必选消费等细分板块的市场表现与发展趋势。

主要观点

生活用纸板块

• 木浆价格在2020年第四季度快速上涨，受到供需、期货及政策等多重因素推动。
• 生活用纸价格走强，龙头企业受益于成本控制和议价能力提升，吨利水平有望扩大。
• 中顺洁柔、维达国际和金红叶等企业通过线上渠道提升业绩，其中维达国际线上占比达44%，推动业绩高增。
• 推荐中顺洁柔，建议关注维达国际。

家居出口板块

• 2021年4月出口额环比增长9.5%，同比上升32.3%，优于疫情前水平。
• 家具及其零件出口额同比上升59.6%，环比增长19.9%，其中PVC地板、功能办公椅、弹簧床垫、功能沙发等品类表现突出。
• 推荐关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。

内销家居板块

• 2021年1-4月新房销售面积同比上升51.1%，竣工面积同比上升20.73%，行业集中度提升。
• 短期受益于竣工回暖和工程业务增长，长期看零售品牌实力是核心竞争力。
• 推荐关注【欧派家居】【顾家家居】【志邦家居】【江山欧派】等龙头企业。

新型烟草和必选消费板块

• 电子烟市场逐步规范，政策推动行业良性发展，国际烟草巨头重视新型烟草研发。
• 加热不燃烧（HNB）产品属于烟草制品，中烟专营体制下具有巨大市场潜力。
• 建议关注思摩尔国际、集友股份、华宝股份、华宝国际等企业。

关键信息

行业数据亮点

• 出口表现：2021年4月出口额达2639.24亿美元，同比上升32.3%。
• 家具出口：4月家具出口额62.36亿美元，同比上升59.6%，显著优于疫情前水平。
• 生活用纸销售：2021年4月生活用纸价格大幅上涨，龙头企业通过涨价策略控制成本并提升利润。
• 内销家居：1-4月新房销售面积同比增长51.1%，30大中城市销售面积增长80.87%。

主要公司表现

• 中顺洁柔：2021年一季度营收21.0亿元，同比增长25.8%；归母净利润2.7亿元，同比增长47.8%。
• 志邦家居：一季度营收6.8亿元，同比增长109.1%；归母净利润0.5亿元，同比增长213.2%。
• 欧派家居：一季度营收33.0亿元，同比增长130.7%；归母净利润2.4亿元，同比增长340.0%。
• 顾家家居：一季度营收37.8亿元，同比增长65.3%；归母净利润3.9亿元，同比增长25.6%。
• 晨光文具：一季度营收38.1亿元，同比增长83.0%；归母净利润3.3亿元，同比增长42.5%。

行业趋势

• 生活用纸：线上渠道增长显著，成为业绩增长关键因素。
• 家居出口：海外补库存趋势持续，推动出口额增长。
• 内销家居：竣工回暖趋势明显，零售渠道价值回归。
• 新型烟草：政策逐步规范，HNB产品具有巨大市场潜力，建议关注相关企业。

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业价格战
• 中美贸易摩擦
• 新品拓展不及预期
• 项目审批与建设不确定性
• 渠道拓展风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

核心推荐标的

• 中顺洁柔：通过成本锁定和涨价策略受益，计划扩建高档生活用纸产能。
• 志邦家居：受益于竣工回暖，工程与零售双轮驱动。
• 顾家家居：多品牌、多品类布局，外销持续复苏。
• 晨光文具：办公直销业务增长迅速，线上渠道拓展增强竞争力。
• 欧派家居：受益于终端客流回暖，工程业务增长显著。

行业数据跟踪

• 造纸板块：木浆价格震荡下滑，下游纸价承压，行业景气度有所波动。
• 生活用纸：均价小幅下降，部分企业面临调价压力。
• 白卡纸：市场重心下移，高价成交减少，部分企业库存压力较大。
• 双胶纸：价格偏弱运行，市场需求有限。
• 白板纸：市场稳定，低端纸交投有所好转。

结论

轻工制造行业整体呈现回暖趋势，生活用纸、家居出口、内销家居及新型烟草等板块表现亮眼。龙头企业凭借成本控制、渠道拓展和产品创新等优势，有望持续受益于行业增长。建议关注具备较强竞争力和增长潜力的公司，同时注意原材料价格波动和政策变化等风险。