银行业银行融资追踪第二十九期：本期存单到期规模为5，731亿元-20201116-广发证券-30页_1mb

银行业分析报告总结 - 第二十九期

核心内容概览

本期报告分析了2020年11月7日至11月13日期间银行同业存单及商业银行债券和资本工具的发行与到期情况，同时涵盖了可转债市场表现和重点银行的估值与财务分析。

主要观点

• 同业存单发行与到期：本期同业存单累计发行792笔，实际总发行3,900亿元，日均发行780亿元，较上期的1,165亿元有所下降。AA+级以下银行日均发行额为23亿元，较上期的28亿元减少。本期到期规模为5,731亿元，预计下期到期4,837亿元，11月整体到期规模约18,506亿元。
• 募集成功率：本期整体募集成功率为81.0%，较上期的85.3%略有下降。AA+级以下募集成功率为44.2%，较上期的49.3%下降。
• 发行利率：本期整体发行利率为3.25%，与上期基本持平。AA+级以下发行利率为3.42%，较上期的3.41%微升。
• 存量成本率：整体银行存量同业存单付息成本率为2.95%，较上期的2.92%上升。本期末存量加权剩余期限为139.68日，较上期末的133.24日延长。
• 商业银行债券与资本工具：本期发行了2笔普通债券（合计410亿元）和3笔二级资本债券（合计7亿元），同时发行了1笔永续债（30亿元）。中长端利差普遍压缩，短端利差普遍走阔。本期无债券到期，下期约有95亿元普通债到期。
• 可转债市场：本期可转债与正股价格均下跌，平均转股溢价率为29.65%，纯债溢价率为13.83%。多数可转债转股溢价率偏离历史均值不超过正负一个标准差，但部分如苏农转债、江银转债和青农转债有显著偏离。
• 风险提示：包括疫情、国际经济金融风险、政策落地、利率波动、经济增长下滑和资产质量恶化等。

关键信息汇总

同业存单情况

• 总量：截至11月13日，同业存单存量为117,629亿元，较月初增加22,894亿元。其中，AA+以下存单余额较月初增加472亿元。
• 发行：本期累计发行792笔，实际总发行3,900亿元，日均780亿元。AA+以下日均发行23亿元。
• 募集成功率：整体募集成功率为81.0%，AA+以下为44.2%。
• 发行利率：整体发行利率为3.25%，AA+以下为3.42%。
• 存量成本率：整体存量付息成本率为2.95%，本期末加权剩余期限为139.68日。

商业银行债券与资本工具

• 发行情况：本期发行了2笔普通债券（合计410亿元）和3笔二级资本债券（合计7亿元），1笔永续债（30亿元）。
• 到期情况：本期无债券到期，下期约有95亿元普通债到期。
• 信用利差：中长端利差普遍压缩，短端利差普遍走阔。高主体评级总体利差变动较小，但个别期限表现特殊。

可转债市场表现

• 价格变动：可转债与正股价格均出现下跌。
• 溢价率：平均转股溢价率为29.65%，纯债溢价率为13.83%。
• 偏离情况：除浦发转债、江银转债、紫银转债和青农转债外，其余可转债的转股溢价率偏离历史均值不超过正负一个标准差。
• 具体偏离：苏农转债、江银转债和青农转债的转股溢价率分别为26.66%、21.15%和31.89%，偏离均值分别为56.5%、-9.0%和-2.9%。

重点公司估值和财务分析

| 股票简称 | 股票代码 | 货币 | 最新收盘价 | 评级 | 合理价值（元/股） | 2020E EPS（元） | 2021E EPS（元） | 2020E PE | 2021E PE | 2020E PB | 2021E PB | 2020E ROE | 2021E ROE |
|----------------|------------|------|------------|------|------------------|----------------|----------------|--------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|
| 工商银行 | 601398.SH | CNY | 4.96 | 买入 | 6.72 | 0.79 | 0.82 | 6.28 | 6.05 | 0.66 | 0.62 | 10.97 | 10.57 |
| 建设银行 | 601939.SH | CNY | 6.40 | 买入 | 8.14 | 0.97 | 1.01 | 6.62 | 6.33 | 0.71 | 0.65 | 11.09 | 10.74 |
| 农业银行 | 601288.SH | CNY | 3.18 | 买入 | 4.29 | 0.54 | 0.57 | 5.89 | 5.58 | 0.59 | 0.55 | 10.52 | 10.20 |
| 中国银行 | 601988.SH | CNY | 3.22 | 买入 | 4.22 | 0.56 | 0.59 | 5.75 | 5.46 | 0.53 | 0.50 | 9.68 | 9.38 |
| 邮储银行 | 601658.SH | CNY | 4.69 | 买入 | 4.98 | 0.67 | 0.72 | 7.03 | 6.48 | 0.75 | 0.69 | 11.18 | 11.14 |
| 交通银行 | 601328.SH | CNY | 4.55 | 买入 | 6.95 | 0.87 | 0.90 | 5.23 | 5.06 | 0.46 | 0.43 | 9.08 | 8.81 |
| 招商银行 | 600036.SH | CNY | 42.58 | 买入 | 43.08 | 3.59 | 3.97 | 11.86 | 10.73 | 1.68 | 1.51 | 14.90 | 14.83 |
| 中信银行 | 601998.SH | CNY | 5.06 | 买入 | 6.65 | 0.87 | 0.91 | 5.84 | 5.56 | 0.53 | 0.49 | 9.38 | 9.23 |
| 浦发银行 | 600000.SH | CNY | 9.36 | 买入 | 10.79 | 1.80 | 1.89 | 5.20 | 4.95 | 0.52 | 0.48 | 10.38 | 10.10 |
| 兴业银行 | 601166.SH | CNY | 17.77 | 买入 | 22.81 | 2.92 | 3.14 | 6.08 | 5.65 | 0.70 | 0.64 | 11.99 | 11.81 |
| 光大银行 | 601818.SH | CNY | 4.00 | 买入 | 5.17 | 0.66 | 0.72 | 6.06 | 5.56 | 0.62 | 0.57 | 10.54 | 10.68 |
| 平安银行 | 000001.SZ | CNY | 17.18 | 买入 | 18.21 | 1.40 | 1.49 | 12.27 | 11.53 | 1.13 | 1.04 | 9.58 | 9.40 |
| 上海银行 | 601229.SH | CNY | 7.80 | 买入 | 8.34 | 1.22 | 1.30 | 6.37 | 6.00 | 0.65 | 0.60 | 10.67 | 10.47 |
| 宁波银行 | 002142.SZ | CNY | 33.30 | 买入 | 37.14 | 2.60 | 2.99 | 12.81 | 11.14 | 1.70 | 1.51 | 14.94 | 14.38 |
| 南京银行 | 601009.SH | CNY | - | 买入 | 8.73 | 1.25 | 1.33 | 6.38 | 5.99 | 0.82 | 0.75 | 14.39 | 13.02 |
| 杭州银行 | 600926.SH | CNY | 12.79 | 买入 | 14.18 | 1.17 | 1.29 | 10.93 | 9.91 | 1.17 | 1.08 | 11.79 | 11.31 |
| 常熟银行 | 601128.SH | CNY | 7.02 | 买入 | 8.69 | 0.66 | 0.72 | 10.64 | 9.75 | 1.05 | 0.97 | 10.28 | 10.28 |
| 渝农商行 | 601077.SH | CNY | 4.42 | 买入 | 5.83 | 0.78 | 0.82 | 5.64 | 5.41 | 0.53 | 0.49 | 9.76 | 9.43 |
| 工商银行 (H) | 01398.HK | HKD | 4.65 | 买入 | 5.96 | 0.79 | 0.82 | 5.02 | 4.84 | 0.53 | 0.49 | 10.97 | 10.57 |
| 建设银行 (H) | 00939.HK | HKD | 5.98 | 买入 | 7.11 | 0.97 | 1.01 | 5.28 | 5.05 | 0.56 | 0.52 | 11.09 | 10.74 |
| 农业银行 (H) | 01288.HK | - | - | - | - | - | - | 4.50 | 4.27 | 0.45 | 0.42 | 10.52 | 10.20 |
| 中国银行 (H) | 03988.HK | HKD | 2.71 | 买入 | 3.32 | 0.56 | 0.59 | 4.13 | 3.92 | 0.38 | 0.36 | 9.68 | 9.38 |
| 交通银行 (H) | 03328.HK | HKD | 4.18 | 买入 | 5.84 | 0.87 | 0.90 | 4.10 | 3.96 | 0.36 | 0.34 | 9.08 | 8.81 |
| 招商银行 (H) | 03968.HK | HKD | 47.80 | - | - | - | - | 11.36 | 10.27 | 1.61 | 1.45 | 14.90 | 14.83 |
| 中信银行 (H) | 00998.HK | HKD | 3.33 | 买入 | 4.38 | 0.87 | 0.91 | 3.28 | 3.12 | 0.30 | 0.28 | 9.38 | 9.23 |
| 中国光大银行 (H)| 06818.HK | HKD | 2.86 | 买入 | 3.54 | 0.66 | 0.72 | 3.70 | 3.39 | 0.38 | 0.35 | 10.54 | 10.68 |
| 邮储银行 (H) | 01658.HK | HKD | 4.10 | 买入 | 4.14 | 0.67 | 0.72 | 5.25 | 4.83 | 0.56 | 0.52 | 11.18 | 11.14 |
| 重庆农商行 (H) | 03618.HK | HKD | 3.30 | 买入 | 4.03 | 0.78 | 0.82 | 3.59 | 3.45 | 0.34 | 0.31 | 9.76 | 9.43 |

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率
• 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率
• 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限
• 图5：同业存单分主体评级&分银行类型存量剩余期限
• 图6：AAA级银行同业存单募集成功率
• 图7：城商行分主体评级募集成功率
• 图8：农商行分主体评级募集成功率
• 图9：AAA级银行同业存单日均实际发行额
• 图10：城商行分主体评级日均实际发行额
• 图11：农商行分主体评级日均实际发行额
• 图12：本周同业存单发行规模前十大银行
• 图13：本周同业存单到期规模前十大银行
• 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构
• 图15：国有大行分期限平均票面利率
• 图16：股份行分期限平均票面利率
• 图17：城商行分期限平均票面利率
• 图18：农商行分期限平均票面利率
• 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比
• 图20：同业存单分期限实际发行额占比
• 图21：同业存单分银行类型平均票面利率
• 图22：存量同业存单分主体评级到期收益率期限结构
• 图23：存量同业存单分主体评级信用利差期限结构
• 图24：AAA级同业存单信用利差
• 图25：AA+级同业存单信用利差
• 图26：下周同业存单到期规模前十大银行
• 图27：各债券到期收益率期限结构
• 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构
• 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构
• 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差
• 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差
• 图32：可转债与正股月初以来涨跌幅
• 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅
• 图34：可转债债性股性分析
• 图35：可转债转股溢价率走势

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心

分析师信息

• 倪军：SAC执证号 S0260518020004
• 屈俊：SAC执证号 S0260515030005, SFC CE No. BLZ443
• 王先爽：SAC执证号 S0260520040002
• 倪军、王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。