银行业银行融资追踪第二十三期：预计10月存单到期规模约18，853亿元-20200927-广发证券-30页_1mb

银行业融资追踪报告（第二十三期）

核心内容

本期报告时间区间为 2020年9月19日~2020年9月25日，分析了银行同业存单、商业银行债券与资本工具、可转债等金融工具的发行与到期情况，并提供了相关数据与市场表现分析。

同业存单

• 总量情况：截至2020年9月25日，银行同业存单存量规模为112,319亿元，较月初增加2,015亿元。
• AA+级以下存单：余额较月初减少146亿元，显示市场对低评级存单的需求有所下降。
• 本期发行情况：累计发行614笔，实际总发行额3,076亿元，日均发行额615亿元（上期为1,024亿元）。
• 募集成功率：整体募集成功率为81.0%（上期为86.4%），AA+级以下募集成功率为41.9%（上期为38.9%）。
• 发行利率：整体发行利率为3.09%（上期为3.07%），AA+级以下发行利率为3.29%（上期为3.23%）。
• 存量成本率：整体银行存量同业存单付息成本率为2.85%（上期为2.84%）。
• 到期规模：本期到期存单规模为3,699亿元（上期为4,034亿元），预计下期到期2,465亿元。9月到期规模约16,294亿元，10月到期压力依然较大，预计约18,853亿元存单到期。

商业银行债券与资本工具

• 本期发行情况：共发行1笔普通债，4笔二级资本工具，3笔永续债，合计1,067亿元。
• 信用利差：
  • 短端信用利差表现分化，1个月利差延续上期走阔趋势，增幅较大；6个月和1年期利差较上期略有压缩。
  • 中长端信用利差方面，除3年期外，其余期限均小幅走阔，且走阔幅度随着期限拉长而扩大。
• 到期情况：本期约有25亿元普通债和30亿元资本工具到期，下期约有15亿元普通债到期，无资本工具到期。

可转债

• 市场表现：可转债与正股价格普遍下跌，但可转债总体跌幅较小。
• 转股溢价率：本期平均为26.33%（上期为25.33%），其中苏农转债转股溢价率为24.50%，偏离均值48.3%；青农转债转股溢价率为19.68%，为上市当日的3.71倍，偏离均值79.8%。
• 估值偏离：截至9月25日，除了浦发转债和青农转债，其余8只转债的转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。
• 总体趋势：可转债转股溢价率对均值的偏离幅度较月初有所扩大。

主要观点

• 融资压力：9月到期存单规模约16,294亿元，10月到期压力依然较大，预计约18,853亿元存单到期，显示银行面临较大的流动性压力。
• 发行趋势：同业存单发行规模有所下降，募集成功率下降，但AA+级以下银行发行规模有所上升。
• 利率变化：整体发行利率微升，但AA+级以下利率有所上升，反映市场对低评级存单的融资成本增加。
• 信用利差：短端信用利差扩大，中长端利差小幅走阔，显示市场对信用风险的敏感度增加。
• 可转债市场：可转债价格相对稳定，但部分转债转股溢价率偏离均值较多，可能反映市场对转股预期的分歧。

关键信息

• 银行类型与评级：国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行在存单发行与到期规模、募集成功率、利率等方面表现各异。
• 市场表现：部分银行的可转债转股溢价率偏离均值显著，可能影响其市场估值。
• 风险提示：
  • 疫情传播程度和持续时间超预期；
  • 国际经济及金融风险超预期；
  • 政策落地不及预期；
  • 利率波动超预期；
  • 经济增长超预期下滑；
  • 资产质量恶化。

行业评级

• 评级：买入
• 分析师：倪军、屈俊、王先爽
• 联系方式：gzwujiahui@gf.com.cn

公司估值与财务分析

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率（周，笔，%）
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率（周，亿元，%）
• 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率（周，亿元，%）
• 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限（周，亿元，日）
• 图5：同业存单分主体评级&分银行类型存量剩余期限（日）
• 图6：AAA级：分银行类型同业存单募集成功率（%）
• 图7：城商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图8：农商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图9：AAA级：分银行类型同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图10：城商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图11：农商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图12：本周同业存单发行规模前十大银行（亿元）
• 图13：本周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构（%）
• 图15：国有大行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图16：股份行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图17：城商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图18：农商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比（%）
• 图20：同业存单分发行期限实际发行额占比（%）
• 图21：同业存单分银行类型平均票面利率（%）
• 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构（%）
• 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构（bp）
• 图24：AAA级同业存单信用利差（周，bp）
• 图25：AA+级同业存单信用利差（周，bp）
• 图26：下周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图27：各债券到期收益率期限结构（%）
• 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构（%）
• 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构（bp）
• 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差（周，bp）
• 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差（周，bp）
• 图32：可转债与正股月初以来涨跌幅（%）
• 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅（%）
• 图34：可转债债性股性分析（截至2020/9/25）
• 图35：可转债转股溢价率走势（%）
• 图36：可转债转股溢价率分位图（截至2020/9/25，%）

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心