银行业融资追踪第四十九期：本期1Y存单发行规模占比66_-20210411-广发证券-30页_1mb
报告摘要
银行业分析总结 - 第四十九期
核心内容概述
本期（2021年4月3日~4月9日）银行业融资情况显示，同业存单发行规模和募集成功率有所提升，商业银行债券与资本工具发行情况稳定，但无资本工具发行。同时，可转债市场表现分化，部分银行的可转债转股溢价率显著偏离历史均值。此外，报告还包含对重点公司估值和财务分析的表格，以及多个图表索引，用于展示同业存单的发行、到期、利率和信用利差等关键指标。
主要观点
同业存单发行情况
- 本期累计发行：620笔，实际总发行额为4,347亿元，日均发行额为1,087亿元，较上期（日均520亿元）有所增加。
- 募集成功率：整体募集成功率为87.5%，较上期（82.0%）提升；AA+级以下银行募集成功率为64.4%，较上期（58.7%）也有提升。
- 发行利率：本期整体发行利率为3.00%，较上期（3.03%）略有下降；AA+级以下发行利率为3.22%，较上期（3.28%）下降。
- 存量情况：截至2021年4月2日，同业存单存量规模为120,949亿元，较年初增加9,448亿元。整体存量付息成本率为3.07%，本期末存量加权剩余期限为153.66日，较上期末（154.73日）略有下降。
- 到期情况：本期到期2,578亿元，预计下期到期2,753亿元。
商业银行债券与资本工具
- 本期发行：实际发行700亿元商业银行债券，无资本工具发行。
- 信用利差：短期限利差普遍上行，其中3个月信用利差上行幅度最大；长期信用利差略有压缩。
- 到期情况：本期无资本工具和商业银行普通债到期，预计下期有400亿元资本工具和1亿元商业银行普通债到期。
商业银行可转债表现
- 正股价格：普遍下跌，可转债表现分化，价格变动幅度不大。
- 转股溢价率：本期平均为25.31%，较上期（23.97%）有所上升。
- 纯债溢价率：本期平均为10.43%，较上期（11.04%）略有下降。
- 偏离情况：青农转债、杭银转债、苏农转债的转股溢价率分别偏离均值40.47%、5.70%、24.18%，其中青农转债偏离度最大；无锡转债的转股溢价率偏离均值为-31.4%，为负向偏离最大。
关键信息
同业存单分银行类型与主体评级
- AA+以下：本期发行额较年初增加131亿元，募集成功率为64.4%，较上期提升。
- AAA级：本期发行额较年初增加8,787亿元，募集成功率为92.9%。
- AA+级：本期发行额较年初增加530亿元，募集成功率为51.4%。
同业存单分期限发行情况
- 1M：本期发行利率为2.81%，环比上周变动为-6.46 bp。
- 3M：本期发行利率为2.83%，环比上周变动为11.97 bp。
- 6M：本期发行利率为2.83%，环比上周变动为-1.09 bp。
- 9M：本期发行利率为2.83%，环比上周变动为-4.81 bp。
- 1Y：本期发行利率为3.00%，环比上周变动为11.65 bp。
同业存单分银行类型发行情况
- 国有大型商业银行：本期日均发行额为348亿元，募集成功率为98.8%。
- 股份制商业银行：本期日均发行额为609亿元，募集成功率为69.8%。
- 城市商业银行：本期日均发行额为383亿元，募集成功率为72.9%。
- 农村商业银行：本期日均发行额为100亿元，募集成功率为83.2%。
风险提示
- 疫情传播程度、持续时间超预期
- 国际经济及金融风险超预期
- 政策落地不及预期
- 利率波动超预期
- 经济增长超预期下滑
- 资产质量恶化
重点公司估值与财务分析
| 股票简称 | 股票代码 | 货币 | 最新收盘价 | 最近报告日期 | 评级 | 合理价值(元/股) | EPS(元) | PE(x) | PB(x) | ROE(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 601398.SH | CNY | 5.42 | 2021/3/30 | 买入 | 6.54 | 0.94 | 5.77 | 0.66 | 11.95 |
| 建设银行 | 601939.SH | CNY | 7.18 | 2021/3/28 | 买入 | 8.92 | 1.16 | 6.19 | 0.72 | 12.18 |
| 农业银行 | 601288.SH | CNY | 3.36 | 2021/3/31 | 买入 | 4.10 | 0.65 | 5.17 | 0.57 | 11.63 |
| 中国银行 | 601988.SH | CNY | 3.31 | 2021/3/31 | 买入 | 4.56 | 0.66 | 5.02 | 0.51 | 10.64 |
| 邮储银行 | 601658.SH | CNY | 5.58 | 2021/3/30 | 买入 | 6.88 | 0.82 | 6.80 | 0.81 | 12.41 |
| 交通银行 | 601328.SH | CNY | 4.91 | 2021/3/28 | 买入 | 5.87 | 1.05 | 4.68 | 0.46 | 10.24 |
| 招商银行 | 600036.SH | CNY | 50.25 | 2021/3/19 | 买入 | 57.12 | 4.38 | 11.46 | 1.76 | 16.26 |
| 中信银行 | 601998.SH | CNY | 5.38 | 2021/3/30 | 买入 | 6.21 | 1.02 | 5.27 | 0.52 | 10.29 |
| 浦发银行 | 600000.SH | CNY | 10.59 | 2021/3/28 | 买入 | 12.69 | 2.01 | 5.27 | 0.54 | 10.74 |
| 兴业银行 | 601166.SH | CNY | 23.24 | 2021/3/31 | 买入 | 31.10 | 3.41 | 6.82 | 0.82 | 12.69 |
| 光大银行 | 601818.SH | CNY | 3.96 | 2021/3/28 | 买入 | 5.55 | 0.74 | 5.35 | 0.57 | 11.14 |
| 平安银行 | 000001.SZ | CNY | 21.30 | 2021/2/2 | 买入 | 29.97 | 1.59 | 13.37 | 1.28 | 10.02 |
| 南京银行 | 601009.SH | CNY | 9.77 | 2020/10/29 | 买入 | 8.73 | 1.57 | 6.22 | 0.89 | 15.10 |
| 杭州银行 | 600926.SH | CNY | 16.14 | 2021/2/28 | 买入 | 18.06 | 1.45 | 11.12 | 1.34 | 12.63 |
| 常熟银行 | 601128.SH | CNY | 7.25 | 2021/3/31 | 买入 | 10.04 | 0.78 | 9.29 | 1.01 | 11.35 |
图表索引
- 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率
- 图2：同业存单分期限发行额与发行利率
- 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率
- 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限
- 图5：同业存单分主体评级&分银行类型存量剩余期限
- 图6：AAA级分银行类型同业存单募集成功率
- 图7：城商行分主体评级同业存单募集成功率
- 图8：农商行分主体评级同业存单募集成功率
- 图9：AAA级分银行类型同业存单日均实际发行额
- 图10：城商行分主体评级同业存单日均实际发行额
- 图11：农商行分主体评级同业存单日均实际发行额
- 图12：本周同业存单发行规模前十大银行
- 图13：本周同业存单到期规模前十大银行
- 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构
- 图15：国有大行分期限同业存单平均票面利率
- 图16：股份行分期限同业存单平均票面利率
- 图17：城商行分期限同业存单平均票面利率
- 图18：农商行分期限同业存单平均票面利率
- 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比
- 图20：同业存单分期限实际发行额占比
- 图21：同业存单分银行类型平均票面利率
- 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构
- 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构
- 图24：AAA级同业存单信用利差
- 图25：AA+级同业存单信用利差
- 图26：下周同业存单到期规模前十大银行
- 图27：各债券到期收益率期限结构
- 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构
- 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构
- 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差
- 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差
- 图32：银行可转债与正股月初以来涨跌幅
- 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅
- 图34：可转债债性股性分析
- 图35：可转债转股溢价率走势
- 图36：可转债转股溢价率分位图
数据来源
- Wind
- 广发证券发展研究中心
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