20230318-国盛证券-煤炭开采行业周报_海外扰动市场情绪_板块现非理性杀跌_价值修复在即_19页_3mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭板块受海外市场扰动影响，出现非理性杀跌，但国内基本面支撑依旧，价值修复在即。本文重点分析了动力煤、焦煤和焦炭的市场情况，并提出了投资策略及重点推荐标的。

主要观点

1. 动力煤

• 供应：主产区部分煤矿进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，整体供应预期有所收紧。
• 需求：非电需求持续恢复，下游冶金、化工维持刚需补库。
• 价格：秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1130元/吨，周环比下跌35元/吨。
• 预期：随着非电需求逐步启动和大秦线检修，市场煤价格支撑仍存，未来煤价弹性增大，或超预期。
• 长期趋势：煤炭在“十四五”期间仍是我国能源体系的主体，国内供应增量有限，进口煤管控常态化，行业供需总体平稳。

2. 焦煤

• 供应：炼焦煤供应维持稳定，产地安监力度严峻，短期内难放量。
• 需求：焦钢企业厂内焦煤库存降至绝对低位，钢厂复产带动补库需求，支撑焦煤价格。
• 价格：京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比持平。
• 长期趋势：国内焦煤矿有效供应逐步收缩，后备资源不足，澳煤进口停滞加剧主焦煤紧张，供需格局持续向好。

3. 焦炭

• 供应：原材料成本压力缓解，焦企利润修复，开工率稳步回升。
• 需求：钢厂盈利能力改善，生产积极性提升，铁水产量稳步增加，刚需补库持续。
• 库存：焦炭库存维持低位，对价格形成支撑。
• 长期趋势：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，行业集中度提升，议价能力增强。

关键信息

• 本周行情：中信煤炭指数下跌2.55%，跑输沪深300指数2.34pct，板块表现较弱。
• 投资策略：当前煤炭企业PE普遍回落至4倍左右，部分公司股息率高达14%+，板块性价比凸显。推荐“中特估值”企业如中煤能源、中国神华、陕西煤业、兖矿能源等；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；看好转型先锋华阳股份和受益煤电建设的盛德鑫泰、青达环保。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期。

重点推荐标的

行业动态

3.1 行业要闻

• 国内煤炭市场：动力煤价格下跌，焦煤反弹上涨，国内产量增长趋缓。
• 国际煤炭市场：进口煤价格止跌回升，纽卡斯尔港动力煤期货下跌。
• 其他信息：德国煤电占比仍较高，印度用电量增长带动煤炭需求，哥伦比亚煤矿事故影响安全预期。

3.2 重点公司公告

• 淮北矿业：公开发行可转换公司债券。
• 宝泰隆：解除股份质押。
• 平煤股份：可转债发行上市。
• 开滦股份：为唐山中浩公司提供借贷担保。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能对市场供需造成压力。
• 下游需求不及预期：影响煤价走势及企业盈利。

投资建议

• 政策支持：央行降准释放流动性，政策稳增长、稳信心，宽松仍是大方向。
• 安全整治：煤矿安全整治力度加大，对全国尤其是内蒙煤炭产量形成压制。
• 估值修复：煤炭板块PE回落至4倍左右，部分公司股息率高，具备长期投资价值。
• 国企改革：持续推动，估值体系逐步清晰，板块性价比凸显。

总结

煤炭行业基本面边际向好，短期供应受安监影响收紧，但需求端经济复苏预期增强，煤价支撑仍存。板块整体估值较低，具备高股息与稳定盈利，投资价值凸显。重点推荐具备“中特估值”特征的中煤能源、中国神华、陕西煤业、兖矿能源等公司，关注焦煤板块及转型先锋。需警惕国内产量释放和下游需求不及预期的风险。