20221204-国盛证券-煤炭开采行业周报_寒潮叠加地产_三箭_板块行情启动在即_20页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概览

本周，煤炭板块整体表现偏弱，中信煤炭指数下跌0.92%，跑输沪深300指数3.44个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第30位。但动力煤与焦煤价格均出现企稳反弹，焦炭价格亦因第二轮提涨而偏强运行。市场情绪在寒潮和地产政策支持下有所回暖，叠加冬储补库需求，板块行情有望启动。

主要观点

动力煤

• 供应收紧：主产地疫情反复及年度生产任务接近完成，导致整体供应持续收紧，部分煤矿出现停产或减产。
• 价格反弹：寒潮来袭带动市场情绪好转，港口煤价触底回升，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1371元/吨，周环比上涨91元/吨。
• 库存变化：北方港口库存持续累积，下游采购未明显回升，冷空气南下及天气影响导致北港封航，港口调出量低位震荡。
• 运价回升：运力减少与市场情绪好转促使运价触底反弹，锚地船舶数量增加，显示市场预期改善。

焦煤

• 供应持续下滑：吕梁部分煤矿因事故及疫情停产，叠加检修影响，焦煤市场供应继续收紧。
• 价格上行：焦炭第二轮提涨全面落地，带动焦煤价格持续上行，京唐港山西主焦价格报收2540元/吨，周环比上涨40元/吨。
• 库存增加：焦煤市场情绪提振，下游采购积极，总库存1776万吨，周环比增加8万吨，但仍处于低位。
• 需求支撑：焦钢企业厂内原料煤库存多处中低位，冬储需求旺盛，推动采购积极性提升。

焦炭

• 供需格局变化：焦炭供应因疫情及环保政策收紧，但部分高炉复产带动铁水产量回升，推动焦炭需求。
• 库存去化：钢厂焦炭库存被动去化，处于历史低位，但冬储备库促使采购需求增加。
• 利润倒挂：焦炭价格上行但原料煤价格坚挺，焦企利润空间有限，部分亏损加剧。

关键信息

行情回顾

• 指数表现：中信煤炭指数本周下跌0.92%，上证指数上涨1.76%，沪深300指数上涨2.52%。
• 个股表现：煤炭板块24家公司上涨，2家公司持平，9家公司下跌。涨幅前五为平煤股份、山煤国际、潞安环能、华阳股份、山西焦煤；跌幅前五为陕西煤业、恒源煤电、中国神华、兖矿能源、淮北矿业。

政策与市场动向

• 地产政策：证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，缓解市场悲观情绪，推动煤炭需求复苏。
• 疫情影响：疫情对煤矿生产和物流造成一定扰动，影响供应端稳定性。
• 寒潮影响：寒潮推动电厂日耗回升，带动煤价企稳反弹，库存持续去化。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 上网电价大幅下调。

投资策略

• 推荐标的：强烈推荐焦煤板块的山西焦煤、路安环能、平煤股份；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
• 行业前景：煤炭在我国能源体系中仍具主体地位，国内供应增量有限，进口煤管控常态化，行业供需总体平稳，集中度有望提高，高质量发展可期。

重点公司动态

• 淮河能源：终止重大资产重组，因标的资产被追缴矿业权收益。
• 恒源煤电：增资钱电公司，建设钱营孜电厂二期项目。
• 安源煤业：全资子公司兴裕矿因事故停产，后恢复生产。
• 美锦能源：第一大股东持股比例被动稀释。
• 宝泰隆：为二矿项目建设提供担保。
• 华阳股份：全资子公司兴裕矿恢复生产。
• 山西焦煤：通过发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金。
• 中国神华：向国家能源集团财务有限公司增资。

长期展望

• 动力煤：寒潮及库存去化推动煤价反弹，后期供应缩减预期可能持续拉动补库。
• 焦煤：冬储补库与地产政策改善预期推动价格上行，澳煤进口受限加剧供应紧张。
• 焦炭：供需格局由宽松转向偏紧，价格有望持续上行，行业进入产能置换周期。

结论

在寒潮、疫情及地产政策的多重因素影响下，煤炭板块的供需格局逐步改善，市场情绪回暖，板块行情启动在即。动力煤与焦煤价格企稳反弹，焦炭市场偏强运行，投资机会显现。建议积极加配，关注高长协占比、高分红及转型潜力企业。