20220320-国盛证券-煤炭开采行业周报_需求短期扰动不改上行趋势_20页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现调整态势，中信煤炭指数下跌3.61%，跑输沪深300指数2.67个百分点，位列中信一级板块第28位。动力煤、焦煤和焦炭市场分别呈现盘整、稳中偏强和提涨落地的态势。行业基本面仍具支撑，短期内受政策及需求扰动影响，但长期来看，煤炭作为我国能源体系的主体，供需格局稳定，集中度有望提升。

主要观点

动力煤市场

• 市场盘整：受季节性淡季影响，市场整体盘整，港口Q5500主流报价降至1500元/吨左右，周环比下降300元/吨。
• 产地供应稳定：主产地煤矿产能利用率处于高位，但部分煤矿因换工作面停产或减产，运输瓶颈显现。
• 港口库存增加：北港库存持续增加，但同比仍处于偏低水平，蓄水池功能减弱，叠加大秦线春季检修预期，对港口调入产生影响。
• 下游需求疲软：电厂日耗小幅增长，但库存持续去化，采购以刚需为主。
• 进口煤价回落有限：主要进口国需求下降，印尼煤因斋月及DMO义务，供应收紧，限制了进口煤价回落空间。
• 价格走势：煤价先跌后稳，若沿海库存问题无法解决，煤价在阶段性下跌后仍有上涨可能，中短期底部在700-800元/吨区间。

焦煤市场

• 价格稳中偏强：市场情绪降温，部分煤矿出现流拍和降价成交，但部分煤矿因库存低位仍维持涨价。
• 产地开工小幅提升：两会期间减产煤矿逐步恢复，产能利用率提升。
• 库存持续去化：焦钢企业原料煤库存多处于中低位，加总库存周环比减少31万吨，同比减少564万吨。
• 进口蒙煤报价上涨：蒙煤通关量增加，但可售资源有限，价格持续上涨，蒙5原煤主流报价2400-2430元/吨，蒙5精煤报价2950-3000元/吨。
• 后市仍有提价空间：钢厂复产带动需求提升，叠加疫情缓解，焦煤价格仍有上涨预期。

焦炭市场

• 第四轮提涨落地：本轮提涨200元/吨，累计提涨800元/吨，吨焦盈利持续改善。
• 供需紧张：钢厂复产力度强于焦化厂，库存处于低位，补库需求旺盛，短期供需矛盾难以缓解。
• 价格走势：焦炭价格偏强运行，短期仍有提涨预期，但需关注钢厂利润压缩及需求恢复不及预期。
• 行业格局改善：焦化行业进入产能置换周期，集中度有望提升，议价能力增强。

关键信息

价格数据

• 动力煤：港口Q5500主流报价1500元/吨，周环比下降300元/吨；产地Q5500价格分别为大同南郊865元/吨、陕西榆林775元/吨、内蒙鄂尔多斯695元/吨。
• 焦煤：吕梁主焦2700元/吨，周环比上涨200元/吨；乌海主焦2650元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦3200元/吨，周环比持平。
• 焦炭：焦炭加总库存1070万吨，周环比上升38万吨；港口库存258万吨，焦企库存65万吨，钢厂库存747万吨。

行业动态

• 2月全社会用电量增长16.9%，显示经济持续恢复，煤炭需求仍具韧性。
• 1-2月全国原煤产量同比增长10.3%，但增幅较2021年全年扩大。
• 鄂尔多斯市2月煤炭销售增长31%，地方煤矿增长显著。
• 蒙古国2月煤炭产量同比下降62.5%，铁矿石产量显著增长。
• 印度1-2月煤炭产量同比增长8.3%，褐煤增长显著。
• 俄罗斯1月炼焦煤出口量少价增，中国仍是其最大出口目的地。

投资策略

• 坚守核心资产：看好高长协占比、高分红煤企的估值修复。
• 重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份、山煤国际、潞安环能、兰花科创。
• 受益于绿色转型：推荐电投能源（绿电）、华阳股份（储能）、淮北矿业（新材料、绿电）、兖矿能源（新材料、绿电）、美锦能源（氢能）、中国旭阳集团（氢能）。
• 积极布局山西国改：重点推荐有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 上网电价大幅下调。

重点标的