20221016-国盛证券-煤炭开采行业周报_逻辑不变_短期扰动不改估值修复趋势_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现承压，中信煤炭指数下降2.31%，跑输沪深300指数3.29个百分点。尽管部分煤企三季报业绩略低于市场预期，但估值修复逻辑未变，市场对煤炭行业仍持乐观态度。

主要观点

动力煤

• 供需趋紧，煤价持续强势：受安监趋严和疫情等因素影响，动力煤供应收紧，港口调入量减少，调出量下降，导致库存持续去化。
• 价格表现：截至10月16日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1553元/吨，较9月30日上涨39元/吨。
• 区域表现：山西、陕西等地煤矿因疫情和运输限制减产停产，而东北地区因气温骤降，取暖负荷增加，采购尚可。
• 市场预期：受“拉尼娜”现象预期和长江中下游旱情影响，电厂加大今冬明春供暖用煤储备，市场仍有上行动力，预计11月前煤价将偏强运行。
• 行业前景：国内煤炭仍处于以煤为主的基本国情，新增产能和存量挖潜空间有限，煤价中枢有望抬升，助力煤企业绩稳定释放。

焦煤

• 供应收紧，价格稳中有涨：安监趋严与疫情管控双重影响下，焦煤供应持续收缩，部分产地煤价上涨50-150元/吨。
• 库存情况：下游焦企和钢厂库存处于低位，采购需求尚可，支撑焦煤价格。
• 市场预期：短期供需仍偏紧，焦煤价格可能维持偏强走势。中长期看，焦炭和铁水产量压缩才是价格下行的关键。

焦炭

• 供需趋紧，第二轮提涨开启：河北、河南、山东等地焦企开启第二轮提涨，湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨。
• 库存低位：焦炭总库存960万吨，周环比减少18万吨，库存偏低，采购需求稳定。
• 利润承压：焦煤价格上涨导致焦企利润受压，部分焦企出现亏损。
• 行业前景：焦炭行业进入产能置换周期，中小产能持续清退，行业集中度有望提升，议价能力增强。

关键信息

本周行情回顾

• 中信煤炭指数：3472.18点，下降2.31%，跑输沪深300指数3.29个百分点，位列中信板块第28位。
• 个股表现：12家上涨，23家下跌，涨幅前五为永泰能源、华阳股份、安源煤业、上海能源、郑州煤电；跌幅前五为晋控煤业、山西焦煤、新集能源、盘江股份、冀中能源。

行业资讯

• 四川首个政府煤炭储备基地投用：静态储煤能力达200万吨，缓解区域供需矛盾。
• 乌将铁路助力新疆煤炭运量增长：1-9月煤炭发送量同比增加51.8%。
• 全国铁路新调图：货物列车增加41.5对，提升煤炭运输能力。
• 蒙古国煤炭出口中国增加：1-9月出口量同比增加58.63%。
• 乌克兰煤矿受袭击停运：四座煤矿无限期停运，影响供应。
• 部分煤企发布经营数据：如山西焦煤、陕西煤业、兖矿能源等，均实现业绩预增。

投资策略

• 估值修复逻辑不变：尽管短期波动，但煤企高盈利、高现金流和高股息率支撑其价值重估。
• 重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、华阳股份等。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、上网电价大幅下调。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

附录：重点标的

投资建议

• 煤炭板块估值修复逻辑不变，短期扰动不改长期趋势。
• 建议关注高长协占比、高分红煤企的估值修复机会。
• 强烈推荐煤炭转型先锋华阳股份，坚守核心资产。