20191207-天风证券-建筑材料行业研究周报：地方专项债扩容，基建稳定增长_9页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告主要分析了2019年12月建材行业的市场表现、价格波动、行业要闻及重点上市公司公告，并对水泥、玻璃、玻纤及消费建材等子行业进行了详细点评，提出了投资建议。

主要观点

水泥行业

• 逆周期调节政策：地方专项债扩容是短期逆周期调节政策的重要手段，预计2020年地方政府性基金赤字将提高至3.24万亿元，带动基建投资稳定增长，从而拉动水泥需求。
• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比上涨0.6%，华东、华北、华南地区水泥价格持续上涨，部分区域进入第六轮涨价。预计水泥价格将高位进入2020年一季度，行业高景气持续概率高。
• 投资建议：推荐关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥；北方弹性大推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山；南方需求恢复推荐华润水泥、塔牌集团。

玻璃行业

• 需求回升：竣工数据好转带动需求回升，建议关注旗滨集团。
• 价格与成本：玻璃价格保持稳定，受益于纯碱价格下降，公司利润空间放大。
• 中长期规划：公司具备生产成本、产品结构和管理效率优势，近期发布公告计划投资中性硼硅药用玻璃项目，有望打开新的利润空间。

玻纤行业

• 业绩预期：玻纤业务有望通过销量增长和成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。
• 投资建议：继续推荐中材科技，理由包括估值低、国企改革预期强、风电行业受益、锂电隔膜预期改善。同时关注玻纤龙头中国巨石，行业有望见底。

消费建材行业

• 市场回暖：竣工端不断回暖，龙头企业市占率有望加速提升。
• B端需求增长：地产精装与家装公司集采扩大趋势下，B端增速确定性更强。
• 旧改市场：旧改市场需求有望释放，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。
• 投资建议：推荐北新建材、帝欧家居、蒙娜丽莎、兔宝宝、三棵树、亚士创能、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金等细分子行业龙头。

关键信息

市场表现

• 申万建材指数：本周上涨1.42%，优于同期上证综指（1.39%）。
• 子行业表现：玻璃制造涨幅最大（5.98%），玻纤（3.26%），管材（0.65%），耐火材料（1.01%），水泥制造（-0.11%）。

价格波动

• 水泥：本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.6%，华东、华北、华南地区价格持续上涨，部分区域进入第六轮涨价。
• 玻璃：本周末全国建筑用白玻均价1676元/重量箱，环比上涨-8元，同比上涨72元。
• 玻纤：全国均价4525元/吨，环比保持平稳。
• 能源和原材料：
  • 环渤海动力煤(Q5500K)价格551元/吨，环比下跌9元/吨。
  • PVC均价7036元/吨，环比上涨33元/吨。
  • 沥青现货收盘价3640元/吨，环比下跌100元/吨。

行业要闻

• 环保政策：10部门及地方省级政府联合发布秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，强调反对“一刀切”和“一律关停”。
• 产能调整：多地启动重污染天气预警，采取限产停产等减排措施，影响300多条熟料生产线，超3亿吨产能。
• 专项债扩容：2020年地方政府性基金赤字将提高至3.24万亿元，预计明年初将迎来新增专项债的快速发行，提振基建投资。

重点上市公司公告

• 旗滨集团：拟投资中性硼硅药用玻璃项目，总投资约6亿元。
• 坚朗五金：启动第一期员工持股计划，筹集资金总额不超过1亿元。
• 冀东水泥：完成对红树林环保公司的股权收购，同时计划收购两家建材公司股权。
• 中材科技：拟收购北京玻钢院复合材料有限公司20%股权，交易金额17,660.16万元。

风险提示

• 基建项目建设进度不及预期
• 行业库存压力增加

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

总结

建材行业在逆周期调节政策推动下，整体表现稳健，水泥、玻璃、玻纤等子行业均呈现不同程度的上涨趋势。环保政策对供给端产生影响，推动水泥价格持续上行，预计高景气将持续至2020年一季度。玻璃行业受益于需求回升和纯碱价格下降，业绩持续改善。玻纤行业在销量增长和成本降低的推动下，业绩预期保持平稳。消费建材方面，龙头企业受益于行业整合和B端需求增长，建议关注相关细分领域龙头。整体来看，建材行业具备较好的增长潜力和投资机会。