20151230-中国泛海证券-华富证券研报_12页_1mb

華富證券研報總結

核心內容概述

本報告主要涵蓋2015年12月30日的市場表現、行業動態及投資建議，聚焦於內地及香港股市的情況，並對部分上市公司進行分析，包括輝山乳業、海信科龍、海爾電器及美股市場的動態。

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主要觀點

1. 內地及香港股市表現

• 內地股市：上證指數在低成交情況下反彈0.85%，顯示市場止跌回穩。
• 香港股市：恒生指數在低成交下反彈0.36%，創下成交新低，市場波幅有限。

2. 2016年政策預期

• 政策重點在於新能源、汽車及內房，推動高質量及高技術行業發展。
• 內房銷售表現強勁，尤其是一線及二線城市，帶動家電行業復甦。
• 白色家電（如海信科龍、海爾電器）相比黑色家電更具復甦潛力，因其需求更具確定性。

3. 房地產與家電行業關係

• 内房销售分為期房和现房，其中期房占比较大，其交付周期（6-18個月）使家電需求延後。
• 白色家電的發展空間較大，預計將跟隨内房销售復甦。

4. 美股市場動態

• 亞馬遜及Alphabet股價創新高，反映市場對科技股及雲計算產業的看好。
• 2016年華爾街對美股預期較低，認為大市值高品質股票將是投資重點。
• “Fang”及“MAGS”等科技股表現強勁，推動市場情緒。

5. 輝山乳業財務與業務分析

• 輝山乳業（06863）在2015年上半財年表現艱難，收入增長但毛利及純利下滑。
• 原奶業務受上游庫存及地價影響，毛利率下降，預計2016年仍有下行空間。
• 婴幼儿奶粉業務受國際品牌降價及FTA影響，市場競爭加劇，增長空間有限。
• 集團對外銷售原奶比例下降，以支持下游業務發展。

6. 投資建議

• 輝山乳業被給予“減持”評級，目標價為1.91元，因估值過高且營運壓力持續。
• 海信科龍因股價更具周期性，被認為更適合捕捉內房復甦走勢。

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關鍵信息

本周上市新股

• 12月29日：東陽光藥（01558）、承達集團（01568）
• 12月30日：金斯瑞生物科技（01548）、新特能源（01799）

重要政策與行業趨勢

• 可再生能源優先發電權政策將落實，促進可再生能源並網發電。
• 5G技術研發試驗將於2016年全面啟動，預期推動資訊消費升級。
• 嬰幼兒奶粉行業競爭加劇，國際品牌降價對輝山乳業造成壓力。

股價與市場動態

• 輝山乳業股價表現受資金回購及增持影響，但營運表現仍受壓。
• 亞馬遜及Alphabet股價創新高，反映市場對科技股的追捧。

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載入的數據與分析

沽空數據（部分）

股票代號	股票名稱	沽空金額（百萬）	沽空佔總成交額
00001	長和	22.06	6.51%
00002	中電控股	3.23	3.96%
00003	香港中華煤氣	29.38	60.95%
00004	九龍倉集團	16.79	26.96%
00005	汇丰控股	36.75	9.43%
00011	恒生銀行	16.49	18.60%
00012	恒基地產	11.08	27.45%
00016	新鴻基地產	22.69	14.58%

回購數據（部分）

股票名稱	股票代號	回購日期	回購股數	最高買入價（HKD）	最低買入價（HKD）	涉及金額（HKD）
百宏實業	02299	2015/12/28	26,000	4.40	4.35	113,920.00
寶威控股	00024	2015/12/28	2,706,000	0.265	-	717,090.00
華章科技	01673	2015/12/28	38,000	2.49	2.39	92,273.53

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結論

報告強調2016年政策對市場的影響，特別是對新能源、汽車及內房行業的推動。同時指出，輝山乳業雖有部分業務增長，但整體營運表現不佳，預計2016年仍面臨壓力，建議減持。海信科龍因股價更具周期性，被認為是捕捉內房復甦的合適標的。美股市場方面，科技股表現強勁，尤其亞馬遜及Alphabet受市場追捧。