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受动力煤影响双焦大幅上涨总结

核心内容

2021年10月17日，中州期货研究所发布报告，分析了动力煤上涨对焦炭和焦煤（双焦）的影响。报告指出，受山西暴雨及大秦线检修等因素影响，动力煤价格节后一周三涨停，推动双焦价格大幅上涨。焦炭2201合约上涨16.04%，焦煤2201合约上涨12.69%，均创历史新高。主力合约收盘价分别为动力煤1653.4元/吨、焦煤3565元/吨、焦炭4136元/吨。

主要观点

1.1 煤焦主力合约走势分析

• 价格上涨：双焦跟随动力煤强势上涨，焦炭和焦煤期货均创历史新高。
• 收盘价：截至周五晚夜盘，动力煤、焦煤和焦炭主力合约收盘价分别为1653.4元/吨、3565元/吨和4136元/吨。
• 操作建议：建议轻仓操作，因政策风险存在。

1.2 动力煤节后上涨原因分析

• 直接原因：山西暴雨导致27座煤矿紧急停产，大秦线检修影响运输，保供节奏受限，现货价格大幅上涨。
• 根本原因：基本面缺口仍存，现货强势，基差较大，增产保供需时间，进口煤补充有限，电力需求旺盛，冬季补库预期推动价格上涨。
• 政策支持：国家发改委和国家矿山安全监察局支持增产保供，内蒙和山西核增产能，但增产释放需时间。

1.3 双焦上涨原因分析

• 直接原因：动力煤紧张，部分焦煤用于保供动力煤，导致焦煤供应减少，焦炭成本支撑增强；双焦盘面贴水修复，现货价格仍有上涨预期。
• 根本原因：双焦基本面偏强，现货价格易涨难跌。
• 操作建议：双焦驱动向上未变，但经历大幅上涨后，建议多单适度平仓，后期回调做多为主。

关键信息

2.1 焦炭基本面回顾

• 价格：山西吕梁准一级冶金焦报4060元/吨，周环比持平；日照港准一级冶金焦报4000元/吨，周环比上涨50元/吨。
• 库存：焦炭社会总库存处于历史低位，焦企库存有所累库，钢厂库存多处于中位水平。
• 供需情况：环保及能耗管控导致焦企限产，焦炭供应保持收紧态势；钢厂复产但受限于粗钢产量和能耗，需求小幅回落。

2.2 焦炭供给分析

• 环保影响：山西吕梁部分焦企因环保检查再次闷炉，山东继续严控焦炭产量，短期复产可能性低。
• 产量数据：2021年8月焦炭产量3967.40万吨，同比下降5%；1-8月累计产量同比增长2.5%。

2.3 焦炭需求分析

• 钢厂复产：部分钢厂逐步复产，但受限于粗钢产量和能耗，开工率小幅回落。
• 政策影响：京津冀地区采暖季错峰生产，进一步抑制焦炭需求。

2.4 焦炭库存分析

• 库存变化：焦炭社会总库存处于低位，焦企和钢厂库存有所恢复。
• 市场情绪：焦炭市场情绪偏弱，下游采购意愿不足，贸易商接货减少，整体市场观望为主。

2.5 焦煤基本面回顾

• 价格：吕梁主焦煤价格稳中有涨，蒙煤和澳煤价格有所下调。
• 进口蒙煤：甘其毛都口岸通关量回升，但整体库存仍处低位，蒙煤价格继续回落。
• 需求情况：下游适当补库，但山西环保检查抑制焦煤需求。

2.6 焦煤供给分析

• 煤矿恢复：山西暴雨影响结束，煤矿逐步恢复生产，样本煤矿开工率周环比增加3.16%至104.96%。
• 库存变化：样本煤矿原煤和精煤库存周环比减少，焦企原料煤库存有所增加。

2.7 焦煤库存分析

• 库存趋势：社会库存大幅下滑，港口库存多为未通关的澳洲焦煤，难以流入市场。
• 市场情绪：焦煤市场情绪偏弱，下游采购谨慎，贸易商接货减少。

估值分析

3.1 利润分析

• 焦化利润：现货和盘面焦化利润持续低位，市场对当前价格存在恐高心理，下游需求下降，焦钢企业减产。
• 钢焦利润差：钢焦盘面利润差扩大，焦化利润低位或成常态化。

3.2 基差分析

• 焦炭基差：主力合约盘面贴水现货幅度较大。
• 焦煤基差：主力合约盘面贴水现货幅度较大，市场情绪影响基差走势。

套利监测

4.1 煤焦钢比差

• 比差走势：焦炭与焦煤价格比值波动，反映市场供需变化。
• 操作建议：需关注比差变化，合理把握套利机会。

4.2 煤焦月间差

• 价差走势：焦炭01-05合约价差、焦煤01-05合约价差反映市场预期和供需变化。
• 市场预期：价差变化提示市场对未来的供需判断。

总结

• 动力煤影响：动力煤价格因暴雨和大秦线检修上涨，推动双焦价格走高。
• 供需分析：焦炭和焦煤供需双紧，环保和能耗管控抑制供应和需求。
• 市场情绪：市场情绪偏弱，下游采购谨慎，贸易商接货减少，整体市场观望为主。
• 操作建议：建议轻仓操作，关注政策落实和市场情绪变化，后期回调做多为主。

联系信息

• 公司名称：中州期货有限公司
• 地址：上海市浦东新区民生路1299号丁香国际西塔1502室
• 电话：400-820-5060
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