20211017-中泰证券-有色金属行业周报_电池价格上调_产业链价格传导顺利_48页_3mb

有色金属行业分析总结

核心内容

1. 行业概况

• 有色金属行业共有131家上市公司，总市值约34,042.11亿元，流通市值约31,849.77亿元。
• 行业整体呈现上涨趋势，申万有色金属指数周涨幅达2.04%，跑赢上证综指1.92个百分点。
• 本周市场表现良好，主要金属价格整体上涨，其中LME铜、铝、铅、锌、锡、镍涨幅分别为9.3%、7.3%、4.7%、20.6%、3.1%、3.9%。

2. 行业走势与价格传导

• 电池价格上调，产业链价格传导顺利，显示行业景气度持续上行。
• 锂价持续上涨，电池级碳酸锂和氢氧化锂分别上涨4.3%和4.4%，电碳价格逼近20万元/吨。
• 钴价回升，MB钴报价上涨3.0%，国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴等产品均上涨。
• 稀土价格整体上涨，氧化镨钕上涨2.3%，氧化镝上涨1.5%，氧化铽上涨1.7%。
• 镍价维持强势，SHFE镍收于14.55万元/吨，环比上涨2.23%。
• 锂电铝箔、铜箔等材料持续高景气，加工费易涨难跌。

3. 主要观点

• 需求端持续向好：新能源汽车销量创新高，渗透率接近20%，带动锂、钴、稀土等原材料价格上涨。
• 供给端紧张：国内锂矿库存较低，部分锂盐厂停止散单报价，国内产能受限，原料短缺加剧。
• 政策影响显著：双控政策持续影响电解铝、铜等基本金属供给，部分省区限电限产，导致供需缺口扩大。
• 全球共振：中美欧电动车市场共振，推动新能源产业链持续走强。
• 贵金属表现：黄金、白银整体上涨，但受Taper预期影响，价格偏弱，黄金ETF持仓下降，COMEX净多头结构延续。

4. 关键信息

• 宏观经济因素：中国主要经济指标降温，美国Taper预期升温，欧元区货币政策宽松，疫情数据略有回升。
• 流动性支撑：全球流动性仍较充裕，尤其在欧美市场，支撑基本金属价格。
• 库存去化：基本金属库存持续去化，价格支撑增强。
• 供需错配：全球“多需求少供给”局面加剧，推动价格上涨。
• 政策不确定性：包括双控政策、环保督察、进口限制等，可能对市场产生影响。
• 新能源趋势：全球能源转型加速，光伏产业进入高景气周期，带动白银需求增长。

投资建议

1. 行业评级

• 维持“增持”评级：基于行业景气度持续上行、价格传导顺畅、供需周期共振等因素，有色金属行业仍具投资价值。

2. 核心标的

• 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、正海磁材、金力永磁等。
• 基本金属：云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业、铜陵有色等。
• 贵金属：山东黄金、盛达资源等。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场表现。
• 政策风险：包括进口政策、环保政策、双控政策等。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响产业链需求。
• 行业供需测算：若前提假设不及预期，可能影响价格走势。

总结

有色金属行业在新能源产业持续景气的背景下，整体表现强劲，主要金属价格普遍上涨。锂、钴、稀土等上游材料价格上行趋势明确，产业链价格传导顺畅。同时，全球宏观经济环境和政策因素对行业产生重要影响，尤其是双控政策对电解铝、铜等基本金属的供给端形成压力。投资方面，建议关注新能源汽车产业链、基本金属和贵金属板块，但需警惕宏观经济波动、政策变动及供需测算不及预期等风险。