受动力煤影响，双焦大幅上涨-20211017-中州期货-34页_1mb

受动力煤影响双焦大幅上涨总结

核心内容

2021年10月17日，动力煤、焦炭及焦煤价格均出现显著上涨，其中焦炭2201合约上涨16.04%，焦煤2201合约上涨12.69%，均创历史新高。此次上涨主要受到动力煤供应紧张及政策性保供影响，同时双焦市场基本面偏强，现货价格易涨难跌。

主要观点

1.1 煤焦主力合约走势分析

• 焦炭和焦煤期货价格持续上涨，与动力煤走势一致。
• 截至周五夜盘收盘，动力煤、焦煤、焦炭主力合约收盘价分别为1653.4元/吨、3565元/吨、4136元/吨。
• 市场情绪高涨，推动价格快速上行。

1.2 动力煤上涨原因及后期观点

直接原因：

• 山西暴雨导致27座煤矿停产，影响保供节奏。
• 大秦线检修期间，公路运输成为补充，但受暴雨影响，运输受限。

根本原因：

• 基本面缺口仍存，现货强势，基差较大。
• 国家增产保供措施落实，但需时间，进口煤补充作用有限。
• 冬季补库需求接力，价格仍有向上动力。

操作建议：

• 方向仍看多，但因政策风险，建议轻仓操作。

1.3 双焦上涨原因及后期观点

直接原因：

• 动力煤紧张，焦煤供应难增甚至缩减，成本支撑焦炭。
• 双焦盘面贴水幅度较大，修复贴水，现货价格仍有上涨预期。

根本原因：

• 双焦基本面偏强，现货价格易涨难跌。

操作建议：

• 综合看，双焦驱动仍向上，但经历大幅上涨后，基差收缩，波动剧烈，建议多单适度平仓获利，后期回调做多为主。

关键信息

2.1 焦炭基本面回顾

• 现货价格以稳为主，山西吕梁准一级焦炭价格4060元/吨，港口准一级焦炭价格4000元/吨。
• 市场整体维持暂稳状态，但供需结构趋于宽松。

2.2 焦炭供给

• 焦企开工率受环保及能耗管控影响，部分企业限产。
• 下游钢厂复产受限，粗钢产量不增，需求承压。

2.3 焦炭需求

• 下游部分钢厂复产，但受政策影响，开工率小幅回落。
• 钢厂焦炭库存多处于中位，追高库存意愿不强。

2.4 焦炭库存

• 社会总库存处于历史低位，市场情绪偏弱。
• 焦企库存有所累积，尤其是低品资源。

2.5 焦煤价格

• 本周炼焦煤市场转好，主焦煤和肥煤价格稳中有涨。
• 气煤和贫瘦煤等配焦煤种供应量缩减，价格上调70-350元/吨。

2.6 焦煤供给

• 山西暴雨结束后，煤矿逐步恢复生产，样本煤矿开工率周环比增加3.16%。
• 进口蒙煤通关量回升，但受疫情和价格影响，采购情绪不佳。

2.7 焦煤库存

• 原料煤库存持续回升，但港口库存仍处低位。
• 下游补库有限，市场观望情绪浓厚。

估值分析

3.1 利润分析

• 焦化利润维持低位，受原料煤紧张及碳达峰政策影响。
• 焦炭和焦煤价格高位运行，市场存在恐高心理，下游需求下降，企业减产。

3.2 基差分析

• 主力合约盘面贴水现货幅度较大，市场预期修复贴水。

套利监测

4.1 煤焦钢比差

• 焦炭和焦煤价格走势与钢铁价格形成比差，市场套利机会有所变化。

4.2 煤焦月间差

• 焦炭01-05合约价差、焦煤01-05合约价差均反映市场预期和供需变化。

总结

• 价格走势：动力煤、焦炭及焦煤价格均大幅上涨，创历史新高。
• 上涨原因：动力煤供应紧张、环保限产、冬季补库需求、政策性保供等多重因素共同推动价格上涨。
• 基本面分析：焦炭供需结构趋于宽松，但受成本支撑影响，价格仍易涨难跌；焦煤供需双紧，市场情绪偏弱。
• 操作建议：动力煤方向看多，但建议轻仓操作；双焦建议多单适度平仓，后期回调做多。
• 市场展望：后期需关注增产保供落实情况、环保政策执行力度及冬季补库节奏。