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新天绿色能源（956 HK）2021年中期业绩及未来发展总结

核心内容概述

新天绿色能源（956 HK）在2021年上半年取得了理想的业绩表现，股东净利润同比增长67.2%至15.8亿元人民币，达到全年预测的75.7%。公司主要受益于风电资源的优化、风电总装机容量增长、天然气需求上升以及运营效率的提升。

主要观点与关键信息

业绩亮点

• 风电业务增长显著：风电发电量同比大幅增长51.2%，利用小时数上升11.3%，推动风力及光伏发电收入增长50.7%。
• 天然气业务表现良好：天然气销量同比上升13.6%，其中批发和零售业务均实现增长，CNG/LNG销量增长37.3%。
• 毛利率提升：整体毛利率上升5.8个百分点至34.6%，反映运营效率的改善。
• 盈利能力增强：股东净利润率提升4.5个百分点至18.8%，经营利润率提升5.4个百分点至27.0%。
• 盈利预测上调：基于风电和天然气业务的增长预期，公司上调了2021-2023年的股东净利润预测分别为9.0%、10.5%、8.4%。

项目进展

• 唐山LNG项目开发顺利：接收站一阶段完成四座储罐气顶升，进入内罐安装阶段；码头工程完成钢管桩沉桩和灌注桩施工；外输管线工程进展顺利，预计2022年底前分阶段完成。

资金支持

• A股增发获批：公司增发不超过11.5亿A股的计划已获中国证监会批准，有效期为12个月，将为未来发展提供资金支持，特别是唐山LNG项目。

评级与目标价

• 重申“买入”评级：基于2022年7.0倍目标市盈率，H股目标价上调至5.60港元，对应20.4%的上升空间。
• 当前股价及市值：截至2021年8月26日，股价为4.65港元，总市值为41,691.49百万港元。

财务表现

• 收入增长：2021年预测收入为16,266百万人民币，同比增长30.0%。
• 股东净利润增长：2021年预测股东净利润为2,281百万人民币，同比增长51.0%。
• 市盈率与市净率：2021年预测市盈率为6.5倍，市净率为0.96倍，均较前一年有所下降，显示估值合理。
• 股息率提升：2021年预测股息率提升至6.2%，2022年进一步升至7.0%。

风险提示

• 项目开发延误：可能影响整体进度和收益。
• 应收账款风险：需关注账款回收情况。
• 并网电价下跌：可能对风电业务盈利能力造成压力。

财务数据概览

未来展望

• 风电与天然气复合增长：预计2020-2023年风电发电量复合年增长率为19.0%，天然气销量复合年增长率为13.1%。
• 盈利预测上调：2021-2023年股东净利润预测分别上调9.0%、10.5%、8.4%。
• 资本支出与负债：资本性支出净额预计为8,740百万人民币，净负债率预计为208.4%至201.8%，显示公司负债情况有所改善。

分析师信息

• 分析师：周健锋（Patrick Chow）
• 联系方式：+852 2359 1849 / kf.chow@ztsc.com.hk

评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间
• 卖出：潜在投资损失大于10%

重要声明

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权益披露

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