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新天绿色能源（956 HK）运营及财务分析总结

核心内容概述

新天绿色能源（956 HK）在2021年5月的运营表现超出市场预期，主要得益于风电和天然气业务的强劲增长。公司上调了2021-2023年的盈利预测，并相应调高了H股目标价，重申“买入”评级。

主要观点与关键信息

5月运营表现

• 风电发电量：2021年5月风电发电量同比增长 60.3%，达到 1,430吉瓦时，今年前5月累计发电量同比增长 50.2%，达 6,601吉瓦时，相当于全年预测的 53.9%，高于去年同期实际比率 44.5%。
• 天然气销量：2021年5月天然气销量同比增长 36.7%，达 240百万立方米，其中零售销量同比增长 40.0%，达 126百万立方米。今年前5月天然气销量同比增长 12.2%，达 1,906百万立方米，相当于全年预测的 48.7%，高于去年同期实际比率 48.2%。

盈利预测调整

• 基于超预期的运营数据，公司上调了2021-2023年股东净利润预测，分别上调 6.7%、7.1%、7.0%。
• 股东净利润预测如下：
  • 2021年：1,871百万元
  • 2022年：2,064百万元
  • 2023年：2,263百万元

股价与目标价

• H股目标价由 3.75港元 调升至 4.00港元，对应 27.8% 上升空间。
• 现价为 3.13港元，总市值为 36,698.66百万港元。
• 流通股比例为 95.05%，已发行总股本为 1,839.00百万。
• 52周价格区间为 1.75-3.40港元。

财务表现（2021年预测）

• 收入预计为 14,433百万元，同比增长 15.4%。
• **每股盈利（人民币）**预计为 0.49元，同比增长 27.7%。
• 市盈率预计为 5.5倍。
• **每股股息（人民币）**预计为 0.19元，同比增长 9.1%。
• 股息率预计为 7.1%，2023年预计达到 9.0%。
• **每股净资产（人民币）**预计为 3.89元，同比增长 15.0%。
• 市净率预计为 0.68倍，2023年预计为 0.54倍。

财务指标

• 经营利润率预计为 19.2%，2023年预计为 18.7%。
• **息税折旧摊销前利润（EBITDA）**预计为 7,060百万元，2023年预计为 8,970百万元。
• 股东净利润率预计为 13.0%，2023年预计为 12.4%。
• 净负债率预计为 215.0%，2023年预计为 224.6%。
• 利息覆盖倍数预计为 3.3倍，2023年预计为 3.2倍。

风险提示

• 项目开发延误
• 应收账款风险
• 并网电价下跌

历史建议与目标价

• 目标价在2021年6月9日上调至 4.00港元。
• 评级为“买入”，基于 27.8% 的潜在上升空间。

结论

新天绿色能源（956 HK）在2021年5月的风电和天然气业务表现超预期，主要受益于风资源强劲和装机容量增加。公司上调了盈利预测，并重申“买入”评级，目标价上调至 4.00港元。尽管面临一定的风险，但其财务表现和盈利预期仍显示出积极的发展态势。